周二利率先下后反弹。尾盘在下周国债供给增加的情况下，利率有小幅的反弹，但是最终利率较前一日交易日下行幅度在1bp以内。相比之下，30年国债表现更稳定。当天是利率下行主要归结为：(1)资金面逐步宽松。虽然临近月末资金面依然可能波动，但整体较此前市场预期的要宽松也是事实。(2)黑色系再度下跌。在国务院常务会议二次提及下，黑色系的下跌趋势已经形成，后期何时止跌不得而知。下午黑色系的下跌推动了利率的下行。(3)人民币升值对债券市场的利好。
展望后期，我们认为：(1)一般而言，基本面决定利率的趋势。目前驱动利率下行的基本因素还没有发生改变，这几日人民币升值的预期又再度增强，对利率下行增添了新的利多。
(2)事件方面，目前国内出现零星的疫情，和输入型疫情相关。这也充分说明，在国外疫情依然严重的情况下，国内的防控不能松懈。
(3)虽然利率下行速度超过市场多数机构的预期，但从市场情绪看，机构止盈的意愿还不够强烈。这说明依然有不少机构持券待涨。即使是盘中有阶段利率反弹，也不乏加仓的机构，说明市场需求依然较为旺盛。此外，最近30年国债表现一直稳定。我们认为30年国债可以作为市场变化的情绪指标。它的利率稳步下行，说明市场情绪依然偏乐观。
(4)下周3年和7年国债各550亿，国债供给较这周提高。目前需求旺盛，国债供给单周增加也较为有限(本年度也出现过多次单天供给超过1100亿的情况)，料对市场的影响不大。
整体而言，我们认为目前利率下行趋势仍在，建议机构持券待涨。如果欠配的机构，建议把握利率可能出现的反弹，积极配置。
