方正中期期货：国储局抛储对铜市场影响解读
一、抛储事件情况
由上海金属网先发布消息，之后主流媒体随后跟进报导，确认国储局将抛储铜、铝、锌，抛储对象为下游终端企业，且各品种接货量存在最低要求标准，投放时间为每个自然月月底，持续至2021 年年底。
二、国储局储备铜数量
根据我的有色网数据，目前国储局储备铜约有180-200万吨，其中，2009年的实际收储量约 60-70万吨，2013-2016 年总收储量约 85-110万吨，2020 年收储境外铜 25-35 万吨，从相关报导来看实际数量比200万吨只多不少，中国作为缺铜的国家，2016年就有媒体表示国储局的目标就是铜常备库存达到200万吨以上，去年有行业相关人士表示国储收储铜至少达到了50万吨，目前来看国储局铜库存量极有可能以保证3个月国内铜需求量为标准。
三、抛储事件影响
1.对价格的影响：对比历史我们可以发现在抛储消息发酵时铜价相对承压，而一旦抛储消息落地对价格影响迅速减少，再度回归基本面和宏观面的影响，因此我们觉得本轮抛储对实际价格影响较小，更大的影响在于直接冲击现货升贴水市场，尤其是国内本身社会库存刚开始去化，如果抛储数量较大极有可能重新变为累库，但当前铜价估值溢价较高，本身宏观面和基本面都已经在转向，前期刺激涨价的力量在减弱，国储抛售又缓解了现货市场的紧张和下游实体企业的压力，同时也对投机资金释放不要过度投机的信号，多方面因素共振我们认为铜价有望进一步下跌，短期需要关注6月17日美联储议息会议结果，中期我们认为沪铜在三季度有望跌至67000元/吨附近。
2.抛储方式改变的影响：最新消息来看，目前抛储数量不定，但抛储方式与之前招标拍卖形式不同，按照最低数量在月底直接卖给下游企业，与现货市场交易相类似，企业可以选择接受更多，但不能低于最低量。价格细节尚未确定，更可能是按照月均价或者均价贴水等形式定价，与现在下游企业买货相一致，因此对价格的影响会从现货市场传导至期货端。
3.抛储的意义：本轮抛储的背景就是大宗商品价格巨幅的上涨，资本市场借助诸多利好大幅炒作铜价，使得上涨过快，下游企业成本大幅抬升，企业生产成本大幅上移，利润受到严重挤压，对企业平稳运营带来巨大挑战。我国是制造业大国，家电、建材、汽车、电子、机械、轻工等行业的企业原材料都包括铜，铜价上涨提高了产品的生产成本，而在下游终端产品由于市场竞争激烈，难以通过大幅提价来转移价格上涨所带来的成本压力，在竞争和生产成本上涨的压力下，从而导致资金实力不足的企业纷纷减产，部分中小企业甚至被迫停产，退出市场，在这双重因素的影响下，下游企业的生产和生存也遭到了巨大的威胁。国储此次抛储是帮助国内铜下游企业正常运行的积极手段，一是缓解市场压力，二是打击投机资金，使铜价回归于基本面，同时希望我国制造业能够利用好当前这个千载难逢的机会，以我国产业链齐全和完备的优势扩大市场占有份额，进一步提高制造业的优势。
