这也让成立于2016年的水滴公司一路高歌猛进，到2020年，水滴已经完成D轮融资，腾讯几乎在每一轮中都跟投，另外也不乏IDG资本、中金资本、高榕资本等明星机构的身影。
招股书显示，截至2020年底，超过3.4亿人通过水滴筹累计为170多万名患者捐款370多亿人民币。水滴筹对筹款患者是0服务费，招股书也显示，水滴筹业务未产生任何收入。根据深燃此前的了解，用户在水滴筹的爱心捐款并没有变成水滴公司的收入，相反是水滴补贴费用，给用户提供免费筹款工具。
也就是说，水滴筹在水滴体系内不是用来赚钱的，而是通过这个工具聚集流量和教育用户，公司进而将这些人转化为保险用户。
不过，从招股书中可以看到，过去三年来，众筹业务为保险市场引流的占比逐年降低，具体来说，在2018年，水滴保险的流量有46.5％来自水滴自有流量，到2019年这一数字下降为23%，到2020年占比仅仅为13%。来自第三方的流量占比逐年升高，过去三年，大约1.9％、34.8％、44.9％的流量来自第三方流量渠道。
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对应着水滴的支出来看，2020年，水滴营销支出为21.31亿元，营收占比为70.4%。这也说明随着业务发展，水滴自有流量已经无法支撑业务增长，必须通过外部营销投放以获取流量。
但同时，尽管随着保费收入的增长，内部流量转化比例在下降，第三方流量占比在提高，但是来自自然流量和老用户复购的比例逐年上升，从2018年的12.96%上升到2020年的38.53%。随着进一步运营和提高产品力，或许能形成健康的内生性生长和持续性的增长方式。
水滴方面自己解释公司亏损的原因是，“业务扩展和品牌推广，导致对第三方流量渠道的营销费用增加”。
同时，在水滴筹业务身上也存在一个悖论。
文渊智库创始人王超向深燃分析，从流量层面来看，众筹业务是水滴公司获取用户最好的方式，水滴以筹款业务起家，有股东腾讯的支持，其可以在朋友圈分享筹款信息，但这个主营业务不挣钱，主要目的是为能赚钱的保险业务倒流。
“但目前来看它很难利用这个流量去盈利，这个模式有天生的缺陷，如果大力推广，公益性质的众筹产品有可能扭曲变形引发危机。但如果不推广，水滴筹这个流量入口可能会枯竭。”王超说。
事实上，在经历了几次舆论风波后，水滴公司确实在众筹业务上没有那么激进了，与之相随的是，公司不得不花大价钱去买流量，营收增长的同时也导致了公司的亏损。
流量不稳定、业务缺失，水滴的保险之路好走吗？
回看水滴的成长历程，作为一家成立5年就能冲击IPO的公司，离不开背后的团队。
年仅33岁的水滴创始人沈鹏是美团的第10号员工，曾与王兴、王慧文等大佬并肩作战，锻炼了强大的互联网运营能力。公开报道显示，沈鹏父亲1985年就加入了中国人民保险公司，此后一直从事保险业直到退休，沈鹏就出生在保险公司家属院，从小耳濡目染，沈鹏对保险的理解也更深。
再加上，水滴所占据的互联网保险赛道也是一块潜力蓝海，又有大病众筹这个刚需的工具作为入口，还有团队强大的资本能力。天时地利人和，水滴得以迅速赶超起步更早的轻松筹，一度网传其估值达到百亿美元。
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不少业内人士对水滴的发展前景颇为看好。
对外经贸大学保险专业教授王国军评价称：“水滴以保险中介业务为核心，借助网络优势，拓展康养业务，善于在关键的时点抓住市场商机。”
南开大学金融学院保险学系教授朱铭来也向深燃分析，水滴最大的亮点在于，通过大病众筹业务能够积累大量数据，水滴也有大病研究院，把这些数据信息跟将来的商业保险业务对接上，就不是被动销售保险了，这些数据既能帮助保险公司改进产品，也能针对用户需求去推销。
水滴招股书中也提到，用户在发起众筹时需要描述患者的个人背景，例如姓名、年龄、性别、职业和地理位置；医疗状况，例如疾病类型、所接受的治疗、治疗计划和估计的医疗费用；家庭财务状况，例如家庭年收入和家庭资产，以及他们的众筹目标。
“中国未来的保障体系趋势是，即使做商业保险，也要了解患者看病的费用结构，知道保险产品究竟符合哪些人群。以往的保险产品基本上是保险公司单方面推出的，卖不出去时就采用高佣金、忽悠等手段。水滴有这样的数据，将来能用于保险产品研发上。”朱铭来说。
在他看来，水滴前期的亏损属于正常现象，只要业务增长规模远远大于亏损，亏损局面会逐渐扭转。从整个行业来看，保险行业大多数公司前5年很难赚钱，因为营销成本太高，而随着时间推移，保单维持的时间越长，顾客群和续保率越来越稳定，5年之后基本能够开始产生利润。
此外，对水滴来说，原本的步骤是通过免费的水滴筹，让用户了解到大病来临时的危机，随后通过水滴互助这样的基础业务，让用户掏一小笔钱，企业就从免费用户池里筛出来一批有付费意愿的用户，慢慢将他们引导到高客单价的保险业务上，这是一个阶梯式的三步走策略。如今把中间环节抽掉，市场教育缺失了一环，转化难度必然加大。
朱铭来的建议是，水滴可以在保险业务中做一个惠民保险产品，保费接近水滴互助分摊的互助金，以减轻水滴互助关停的损失。“众筹和低门槛惠民业务，对于商业保险有刺激作用，宣传教育和业务协同效应形成后，有支付能力的用户会被吸引。”
