- 按面值发行该债券
- 按溢价100元发行债券
- 按折价50元发行债券
- 债券筹资的成本＝
×100％＝5.64％ - 债券筹资的成本＝
×100％＝5.13％ - 债券筹资的成本＝
×100％＝5.94％
3、公司债券资本成本
（1）一般模式：
债券筹资成本=
*100%【注意】债券年利息=债券面值×债券的票面利率
债券筹资总额就是债券的发行价格（可能等于面值，大于面值或者小于面值）。
【例题31】某企业发行面值1000元、期限5年、票面利率8％的债券4000张，每年结息一次，发行费率为5％，所得税税率33％。则在下列情况下，该批债券筹资的成本为多少(一般模式)
【注意】债券资本成本是使得债券税后利息与债券本金的现值合计等于债券筹资净额的折现率。
债券筹资总额×（1－筹资费率）
=债券面值×债券票面利率×（1-所得税税率）×（P/A,K,n）+债券面值×（P/F,K,n）
解出来的折现率即为债券的资本成本。
【例题32：教材例3-8】某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限5年、票面利率为7%的公司债券一批。每年付息一次，到期一次还本，发行费率3%，所得税税率为20%，该批债券的资本成本为（）。（折现模型）
【解析】
债券筹资净额=1100*（1-3%）=1067元
债券税后利息=1000*7%*（1-20%）=56元
1067=56×（P/A,K,5）+1000×（P/F,K,5）
折现率为4％时，现值＝56×（P/A,4％,5）+1000×（P/F,4％,5）
＝56×4.4518+1000×0.8219
＝1071.2
折现率为5％时，现值＝56×（P/A,5％,5）+1000×（P/F,5％,5）
＝56×4.3295+1000×0.7835
＝1025.95
采用插值法计算：利率差之比等于现值差之比。
【注意】
若债券按面值发行，且不考虑筹资费用，债券的资本成本为债券的税后利息率。
若债券按面值发行，且考虑筹资费用，债券的资本成本必然大于债券的税后利息率。