②增发普通股方式下的股数＝300＋100＝400（万股）
增发普通股方式下的利息＝500（万元）
增发债券方式下的股数＝300（万股）
增发债券方式下的利息＝500＋850×10％＝585（万元）
每股收益无差别点的EBIT＝（400×585－300×500）/（400－300）＝840（万元）
或者可以通过列式解方程计算，即：
（EBIT－500）×（1－33％）/400＝（EBIT－585）×（1－33％）/300
解得：EBIT＝840（万元）
③由于2007年息税前利润1800万元大于每股收益无差别点的息税前利润840万元，故应选择方案2（发行债券）筹集资金，因为此时选择债券筹资方式可以提高企业的每股收益。
④增发新股的资金成本＝【0.5×（1＋5％）】/8.5＋5%＝11.18%
【例题53，09年计算题】.B公司为一上市公司，适用的企业所得税税率为25％，相关资料如下：
资料一：2008年12月31日发行在外的普通股为10000万股（每股面值1元），公司债券为24000万元（该债券发行于2006年年初，期限5年，每年年末付息一次，利息率为5％），该年息税前利润为5000万元。假定全年没有发生其他应付息债务。
资料二：B公司打算在2009年为一个新投资项目筹资10000万元，该项目当年建成并投产。预计该项目投产后公司每年息税前利润会增加1000万元。现有甲乙两个方案可供选择，其中：甲方案为增发利息率为6％的公司债券；乙方案为增发2000万股普通股。假定各方案的筹资费用均为零，且均在2009年1月1日发行完毕。部分预测数据如表1所示：
说明：上表中“*”表示省略的数据。
要求：
（1）根据资料一计算B公司2009年的财务杠杆系数。
（2）确定表1中用字母表示的数值（不需要列示计算过程）。
（3）计算甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润。
（4）用EBIT—EPS分析法判断应采取哪个方案，并说明理由。
参考答案：
（1）2008年利息费用=24000*5%=1200万元
2009年的财务杠杆系数
＝2008年的息税前利润/（2008年的息税前利润－2008年的利息费用）
＝5000/（5000－1200）
＝1.32
（2）A＝1800，B＝0.30
【解析】
A=增资后的利息=增资前的利息+增加的利息
=1200+10000*6%
=1800万元
B=乙增资后每股收益=增资后税后利润/增资后普通股股数
=3600/(10000+2000)=0.3
（3）
每股收益无差别点息税前利润=
=4800（万元）（4）预计项目投产后公司每年息税前利润为6000万元（5000+1000）大于无差别点息税前利润，所以，该企业应该采取发行债券的筹资方案，这种筹资方案的每股收益会高于普通股筹资的每股收益。