净资产收益率=营业净利率×总资产周转率×权益乘数
其中：
销售净利率（营业净利率）=净利润/销售收入
总资产周转率=销售收入/资产总额
权益乘数=资产/所有者权益
=1÷（1-资产负债率）
（1）净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析体系的起点。
净资产收益率高低的决定因素主要有三个，即销售净利率、总资产周转率和权益乘数。
（2）销售净利率反映了企业净利润和销售收入的关系，它的高低取决于销售收入与成本总额的高低。
（3）影响总资产周转率的一个重要因素是资产总额。
（4）权益乘数主要受资产负债率指标的影响。
资产负债率越高，权益乘数就越高，说明企业的负债程度比较高，给企业带来了较多的杠杠利益，同时，也带来了较大的风险。
【例题13：05年多选.】下列各项中，与净资产收益率密切相关的有（）。
A.营业净利率B.总资产周转率C.总资产增长率D.权益乘数
【答案】ABD
【例题14：09年单选.】某企业2007年和2008年的营业净利率分别为7%和8%，资产周转率分别为2和1.5，两年的资产负债率相同，与2007年相比，2008年的净资产收益率变动趋势为（）。
A.上升
B.下降
C.不变
D.无法确定
【答案】B
【解析】：净资产收益率=营业净利润*资产周转率*权益乘数
=营业净利润*资产周转率*【1/（1-资产负债率）】
2007年的净资产收益率=7%*2*权益乘数=14%*【1/（1-资产负债率）】；
2008年的净资产收益率=8%*1.5*权益乘数=12%*【1/（1-资产负债率）】
因，资产负债率相同，所以2008年的净资产收益率是下降了。
【例题15：09年判断题.】负债比率越高，则权益乘数越低，财务风险越大。（）
答案：×
解析：权益乘数=1/（1-资产负债率），负债比率越高，权益乘数越大，财务风险越大。
【例题16：2011年计算题.】D公司为一家上市公司，已公布的公司2010年财务报告显示，该公司2010年净资产收益率为4.8%，较2009年大幅降低，引起了市场各方的广泛关注，为此，某财务分析师详细搜集了D公司2009和2010年的有关财务指标，如表1所示：
表1
相关财务指标
| 项目 | 2009年 | 2010年 |
| 销售净利率 | 12 | 8% |