中信证券2021房地产最新观点:
主客观因素共同推动去杠杆
客观上,三道红线和房贷集中度管理正在要求房地产企业控制杠杆,减少拿地规模。
主观上,由于项目预期盈利能力下降,信用利差走阔,大多数房地产企业也没有大规模举债的诉求
2020年底,57家样本公司剔除预收款的资产负债率73.4%,净负债率77.0%,货币资金对短期有息负债的覆盖率为129.2%,分别较之2019年同期下降1.0,14.9和上升19.0个百分点。
资金成本分化
去杠杆未必带来企业资金成本的下行,但继续加杠杆大概率导致企业资金成本上行。房地产公司的融资成本开始出现深度分化。
境外高息美元债的估值收益率,也是部分企业信用情况的一扇窗。
销售势头良好,企业心态稳健
2020年,样本企业的销售面积和销售额分别增长14.0%及9.6%。
2021年,公布销售目标的企业,其平均销售计划增速为10.1%。