万兴科技是一家主要从事消费类软件研发、销售及提供相应技术支持服务的国家级高新技术企业，公司消费类软件产品以“数字创意”为核心，通过“自主研发、自主品牌、自建渠道”的模式与“开放合作构建生态网络”的思维，通过互联网线上交易方式为全球用户提供高效、高质的数字创意、办公效率、实用工具等三大类消费类软件产品及服务。
天风证券万兴科技（300624）公司点评：鸿蒙生态链重要玩家 公司中长期拐点有望来临
1、产品力推动，公司有望率先进入并受益于鸿蒙生态链加速公司与华为合作由来已久，产品力受到认可。其一，在华为开发者大会上，公司作为华为生态链重要企业之一，旗下万兴喵影斩获华为智慧办公生态“最佳合作伙伴大奖”；根据报道，20 年5 月荣耀宣布牵手万兴首发平板端万兴喵影APP。其二，旗下绘图创意产品亿图思维导图也因出色的产品表现斩获华为智慧办公生态“最具潜力合作伙伴奖”。
基于此，产品力推动，考虑公司此前表态“跟华为积极接触，希望能够助力鸿蒙系统商用化”，若鸿蒙全面推广，公司产品有望率先进入并受益于鸿蒙生态链加速。
2、全力加速云转型，长期看，成为“中国Adobe”决心更坚决商业模式层面，先后与知名公司等展开合作大力丰富素材库，提升用户粘性，且整合商汤等知名AI 公司语音识别能力，受益于此公司续费率有望快速提升。占比而言，20 年公司订阅收入占比已达到46%，预计今年有望进一步提升。
长期竞争力层面，公司正进一步投入提升产品力特别是视频编辑领域。根据2020 年报数据，公司研发人员增长达到79%，且设立专门云服务中心（拥有包括博士在内的近百名高级研发人员）。志在“中国Adobe”，公司“破圈”决心正更为坚决。
3、20 年Q2 受益疫情，预计今年下半年有望迎来报表拐点公司20 年Q2 业绩高增受益于疫情，基数和投入影响上半年报表，但是预计今年下半年有望迎来报表拐点。我们调整盈利预测，2021~2022 年归母净利润从1.74、2.24 亿元调整为1.50、2.08 亿元，2023 年归母净利润为2.71 亿元，2021~2022 年EPS 从1.34、1.72 元/股调整为1.16、1.60 元/股，2023 年EPS 为2.08 元/股，维持增持评级。
风险提示：宏观经济不景气，板块政策发生重大变化，国际环境发生重大变化
