东莞证券——计算机行业2021下半年投资策略：聚焦高景气及成长确定性板块
投资要点：
行业Q1业绩进一步复苏，整体估值逐步回落。2021Q1行业营收为1801.58亿元，较19Q1、20Q1增长14.84%和29.83%；归母净利润85.45亿元，较19Q1、20Q1变动-15.87%和371.51%；扣非后归母净利润62.13亿元，较19Q1、20Q1增长6.49%和1434.65%，业绩进一步复苏。行业毛利率、净利率同比分别提升0.37和3.57pct，盈利能力进一步恢复；经营性现金流净流出378.54亿元，同比有所好转。分板块来看，证券IT板块收入、归母净利润19Q1-21Q1（下同）复合增速分别为23.98%和66.64%；网安板块收入复合增速4.45%，若剔除天融信，实际复合增速达21.08%；AI板块收入、归母净利润复合增速分别为15.31%和16.59%；云计算板块收入、归母净利润复合增速分别为9.28%和12.86%；医疗IT板块收入、归母净利润复合增速分别为23.06%和-4.79%；信创板块收入、归母净利润复合增速分别为5.87%和-33.61%。估值方面，截至6月15日，SW计算机板块PETTM为55.77倍，处于近5年分位的45.88%、近10年分位的54.79%，估值性价比逐渐凸显。
人工智能：应用场景不断深化，市场发展潜力巨大。近年AI商业化应用场景不断深化，2020年新冠疫情的出现，进一步加快了AI在医疗、教育等领域的渗透。随着AI在商业应用上的优势逐步凸显，企业将逐渐加大对AI的投入，叠加AI上升至国家战略高度，政策频繁出台支持行业发展，预计后续我国AI的发展潜力巨大。目前国内AI的发展水平逐渐领先全球，据沙利文预测，到2024年我国AI市场规模有望达到7993.9亿元，16-24年复合增速高达48.97%，高于全球33.98%的复合增速。
