家长眼里的“垃圾食品”、小孩心中的“人间美味”——卫龙辣条要上市了。
曾经，在学校门口的小卖部，总有一帮小身影，手里攥着几毛钱，吵着喊着要买卫龙辣条。那时候，即使积累了一天的不开心，过把辣条的嘴瘾也能被化解掉。
如今，那帮小屁孩已经长大了，卫龙辣条也“变味”了。
为了扩大消费群体，卫龙辣条做了很多改变，几毛钱的时代也随之而去。那家生产销售卫龙辣条的河南企业，也早已经将小买卖做成了大生意。日前，卫龙美味在港交所递交了上市申请。
2020年，卫龙美味全球控股有限公司（简称“卫龙美味”）营收超过了40亿元，光辣条这一个品类就卖了惊人的18万吨。如果卫龙美味顺利上市，那河南又将有百亿富豪诞生。
01、“五毛零食”很赚钱，还越来越贵了
卫龙与农夫山泉一样，看着不起眼，但是，这种小商品往往赚的是大钱。
卫龙从一根辣条起步，近些年产品阵容不断扩大，已经拓展到了三大品类，成为了中国最大的辣味休闲食品企业。
三大品类为：调味面制品，也就是常说的辣条，主要包括大面筋、小面筋、大辣棒、小辣棒及亲嘴烧；蔬菜制品，主要包括魔芋爽及风吃海带；豆制品及其他产品，主要包括软豆皮、卤蛋及肉制品。
卫龙董事长刘卫平在2020年时公开表示，卫龙2019年整体营收49.09亿元，比2018年的35亿元营收，同比增长超40%；2020年营收目标为72亿元，要在2019的基础上增长近47%。
不过，从招股书披露的数据来看，并没有刘卫平所说的那般夸张。
2018到2020年，卫龙美味的营收分别为27.52亿元、33.85亿元、41.2亿元，年复合增长率为22.4%。同期，其归母净利润为4.76亿元、6.58亿元和8.19亿元。
分品类来看，辣条依然是卫龙美味最核心的业务。
2020年，调味面制品收入达27亿元，营收占比为65.3%，较2018年的78.6%有所下降，但仍是公司的倚重。蔬菜制品的营收占比由2018年的10.8%扩大至2020年的28.3%，成了第二大业务，而豆制品及其他产品占比为6.4%，呈下降趋势。
从盈利能力来看，放眼整个休闲食品行业，卫龙美味处于行业较高水平，毛利率比三只松鼠、良品铺子两家巨头企业的都高，净利率水平更是远远超过了此二者。
净利率水平差距悬殊，最主要的原因是卫龙美味的销售费用率，远低于三只松鼠和良品铺子。2020年，三只松鼠与良品铺子的销售费用率分别为17.48%、19.89%，而卫龙美味的销售费用率仅9%。
这其实跟它们的销售模式有关。
三只松鼠与良品铺子是“网红品牌”，广告推广自不用多说，而且销售渠道严重依赖于第三方线上平台。近几年，电商红利在消退，获取流量的成本（如平台服务费与推广费）在变大，导致销售费用率不断上升。
卫龙则不同。深耕线下渠道多年，从城市到农村，从大超市到小卖部，几乎都有卫龙。2020年，卫龙美味有90.7%的收入来自于线下渠道。截至2020年年末，其合作的经销商有1950多家，覆盖超过57万个零售终端。
卫龙美味对经销商的管理相当强势。其称，公司主要采用一级经销模式，通常在经销商付款后交付产品，即先款后货。此外，除在产品保质期内发生的产品质量问题之外，公司一般不接受经销商的退货或换货。
纵向来看，近三年，卫龙美味的盈利能力也在提升。这主要是因为辣条产品在提价，以及三个品类中毛利率最高的蔬菜制品的营收占比在上升。
作为核心品类，调味面制品每千克平均售价由2018年的13.9元/千克提到了2020年的15元/千克；同时，销量从2018年的15.55万吨上升到了2020年的17.95万吨。
（卫龙美味主要产品建议零售价，来源：招股说明书）
曾经几毛钱的辣条一去不复返，现在的卫龙辣条越来越贵了。
卫龙美味称，销售价格参考多种因素设定，如产品定位、生产成本、市场竞争情况及销售网络中经销商的合理利润水平。“我们推荐经销商参考我们的价格体系，可适当调整产品价格”。
在向港交所递交IPO申请前夕，卫龙美味完成了Pre-IPO轮融资，这也是其首次引入外部资本，由CPE源峰和高瓴领投，红杉中国、腾讯、云锋基金等知名机构跟投，融资金额5.49亿美元，合计持股5.85%，投后卫龙美味的估值超600亿元。
02、漯河首富或将易主
如果卫龙美味顺利上市，其背后的实际控制人刘卫平、刘福平兄弟俩，财富或将超过双汇董事长万隆。这也意味着，不久之后，漯河首富或将易主。
回看卫龙走过的这二十年，是一根辣条变成一家行业巨头的故事，也是一个高中毕业的湖南人，在河南白手起家创造财富的故事。
辣条源起于湖南平江的酱干。平江县有着做酱干豆制品的传统，家家户户都会做，平江人以此为生。《平江县志》中记载，清朝康熙年间，平江的长寿酱干就被列为宫廷贡品。
辣条的诞生，实属意外与无奈。
1998年，自然灾难发生后，平江人民损失惨重，制作酱干的原材料大豆大幅涨价，平江的老师傅们开始寻找新的原材料。
他们发现，市面上最便宜的原材料是面粉，且供应也较充裕。于是，老师傅们创造出一种麻辣面筋，这便是“辣条”最开始的模样。
