2020年11月5日冀东转债发行，积极参与申购。
基本要素分析
冀东转债转股价格15.78元，转股价值94.68元（11月2日收盘价14.94元），对正股及实际流通盘的稀释率为13.26%/13.26%，稀释作用一般。
发行期限为6年，对应票息利率分别为0.2%、0.4%、0.8%、1.2%、1.5%、2.0%，到期赎回价为106元（含最后一期年度利息），面值对应的YTM为1.64%，票息保护一般。
按6年期AAA中债企业债到期收益率4.05%（11月4日数据）的贴现率计算，债底为87.08元。
下修条款为［15/30，85%］，赎回条款［15/30，130%］，回售条款［30，70%］，条款中规中矩。
中签率估算
如果假设原有股东70%参与配售（大股东不承诺优先配售），那么剩余近8.5亿元供投资者申购。假设网上申购户数为800万户，平均单户申购金额为100万元，预计中签率在0.01%附近。
正股基本面
截至三季度末，公司第一大股东冀东集团持有公司30%的股权，为公司的控股股东，北京市国资委间接持有公司37%股权，为公司的实际控制人。质押方面，控股股东无质押股权。
公司主要从事水泥制造和废物治理两大业务，其中水泥制造为公司核心业务。水泥制造方面，主要包括水泥及水泥熟料制造与销售，2016年开始冀东水泥与金隅集团开始重组、到目前重组已经全部完成，成为北方最大的水泥生产厂商，年熟料产能达到 1.17 亿吨，水泥产能达到 1.7 亿吨，市场覆盖河北、北京、天津、陕西、山西、内蒙古、吉林、重庆等13个省（直辖市、自治区），水泥产能位列全国第三，在京津冀地区的市占率超过50%。废物治理方面，公司从事环保固废处理业务，采用水泥窑协同处置，通过向产废单位提供废物处置服务实现收入，处置能力合计可达188.86万吨/年。上游原料方面，公司的水泥企业均靠近公司自备的石灰石及骨料矿山，公司已获得的石灰石资源为31.27亿吨、建筑石料用灰岩和白云岩2.67吨，资源储量多、品质较好。
2020年上半年公司收入140.50亿元，其中水泥销售收入109.38亿元、占比77.85%，水泥熟料销售15.11亿元、占比10.75%，废物处理业务实现收入7.17亿元、占比5.10%。公司近80%的主营业务收入来源于水泥制造业务，其中以水泥销售为主。分地区来看，公司产品主要覆盖北方，其中华北地区的营收占比超70%。分客户群体来看，2019年房地产、重点工程及基建、农村市场三类客户的占比分别为37%、35%、28%。
公司毛利率整体呈上升趋势，处于行业平均水平。近年来由于环保固废处置高毛利业务占比的增长，公司毛利率稳步上升，至2019年公司毛利率高达37.07%，处于行业领先地位。2020年前三季度，受疫情影响，下游需求减少，水泥价格也呈下降趋势，公司毛利率有所下降，目前处于行业平均水平。整体上公司毛利率水平波动与行业基本一致。
