从“茅五洋泸汾”到“茅五泸汾洋”，洋河股份的市值连续被泸州老窖和山西汾酒逾越，从前的职业新晋“老三”洋河股份在曩昔的两年调整期中错过了这一轮高端白酒的大牛市，乃至连董事长也要换人了。
相比之下，泸州老窖和山西汾酒的成绩和市值均走出了几倍的走势，一增一降之间，山西汾酒最对了什么？值得咱们讨论。
成绩增2倍 市值飙涨11倍
自2017年末以来，山西汾酒的营收由2017的60.37亿元添加至2020约139亿元，3年添加1倍多，二零一八年起成绩有显着的加速痕迹。归母净利润也从2017年的9.44亿元，添加至二零二零年约29亿元，3年添加2倍，增速较2015-2017显着加速。
与此同时，山西汾酒的市值从二零一九年年头仅300亿出面添加至当时的3500亿，相比之下，洋河的市值则仅由1400亿元添加至3300亿元，一举被汾酒逾越，沦为职业第五。咱们知道股价是由P=PE*E（成绩和估值）一起决议的，其间成绩添加远赶不上估值水平的添加，山西汾酒的PE从二零一九年初20倍飙升至当时PE（TTM）142倍，光估值就提高了6倍多。
二零二零年，山西汾酒的成绩预告职业榜首，归母净利润添加与上年同期相比添加8.66亿元—11.56亿元，同比将添加41.56%-55.47%，乃至高于近两年来日新月异的泸州老窖。而洋河受困于途径去库存，并未发布成绩预告。
杜邦剖析：ROE大涨的背面是利润率和杠杆率的提高
巴菲特曾在1979年致股东信中提到：咱们判别一家公司运营好坏的主要依据，取决于其净资产收益率ROE，他老人家也曾说：“我挑选的公司，多是ROE逾越20%的公司。”
数据显现，山西汾酒的ROE从2015年仅12.52%的较低水平，一跃提高至二零一九年的27.42%的水平，大幅逾越了洋河同期的21.21%。
