公司净利润稳步上升，净利率水平保持稳中有升态势。2017年-2020年Q3，公司实现净利润分别为1.60亿元、1.65亿元、2.43亿元和2.07亿元，公司净利率水平相对稳定，2017-2020年三季度，净利率分别为5.05%、3.98%、5.00%和5.53%，2018年度净利率有所下降，主要由于营业收入与营业成本均大幅增加，而净利润增幅不大，导致净利率大幅下降。
期间费用随收入同步增长，由于研发费用统计口径问题，费用和费用率水平在2019年级以后年度有较大提升。2017年-2020年前三季度，期间费用分别为1.72亿元、2.22亿元、4.10亿元和3.21亿元，占同期营业收入比例分别为5.43%、5.36%、8.44%和8.60%。公司整体费用水平随着营业收入的增长而上升，2017年-2018年费用率水平基本保持稳定，2019年-2020年前三季度，公司费用及费用率水平增长幅度较大，主要原因研发投入归集口径变化，导致研发费用大幅度上升，费用率随之上升。
2020年预计营业收入稳步增长与利润超实现稳步增长。2020年，由于受到新型冠状病毒疫情的影响，公司在上半年经营业绩受到较大影响，自二季度开始，公司积极加大市场开拓力度、提高施工效率和管理效率，业务得以快速地恢复到正常水平，全年营业总收入比上年同期增长12.72%，营业利润比上年同期增长13.25%，利润总额比上年同期增长15.15%，归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长15.10%。
公司股权结构和主要子公司情况
公司股权结构稳定。公司实际控制人为庄重家族，合计持有公司股份34.52%，公司限售股股份占11.75%，非限售流通股占88.25%，前十大股东持股比例45.22%。公司拥有48家控股子公司，27家分公司、5家主要参股公司。2家子公司营业收入较高，分别是中装市政园林（2019年营收占比2.03%），主营平建筑装饰业，中装智链供应链（2019年占比1.63%），主营批发业。
公司业务特点和优势
品牌知名，获奖众多。公司一贯奉行“质量先行、科学管理、优质服务、打造精品”的质量方针和“科学化、环保化、人性化”的装饰理念，以优良的业绩取信于社会。近年来，公司在工程设计与施工方面取得了较好成绩与诸多荣誉，其中有 5 个项目获评中国建筑装饰协会“中国建筑工程装饰奖”。
项目经验丰富。公司承接的装饰工程遍布全国各地，项目类型覆盖范围广泛，积累了丰富的项目经验。代表性建筑有中华人民共和国交通部办公楼四季厅和深圳国际会展中心等。
跨区域经营，涵盖地域广。公司始终坚持“立足华南、面向全国”的战略方针，通过实施本地化人才策略，加大对各地市场拓展力度，业务范围迅速扩张。当前已在北京、上海、江苏、陕西等地设立了分支机构，建立深圳、华南、华东、华北等七大区域营销中心，形成了一个覆盖全国的市场网络，在珠江三角洲、长江三角洲和京津环渤海经济带等重点区域形成了稳定的品牌影响力，已充分具备跨区域经营能力。
人才储备充足，技术能力优秀。公司积极引进和培养各类专业技术人才、管理人才，以及具有经验丰富的高层管理团队和执行力强的中层管理人员，现已拥有完善的人才培养体系和人才储备。此外，公司通过实地调研、座谈等方式积极开展与行业内专业机构的沟通交流，并计划与国内知名的高校建筑系建立产学研合作关系，形成长期可持续的人才培养机制。
项目管理能力强。公司建立健全项目管理制度，规范项目操作流程，实施有效成本控制、质量控制、进度控制、安全控制、合同管理和信息管理，通过绩效考核将上述管理目标落实到个人，按照事前计划、事中检查、事后评价的管理思路，对项目实施过程中的各类问题做到及时发现调整，严控项目成本和工程质量，避免出现较大的工期延误。
建筑装饰业务与物业管理协同发展优势。在我国从增量经济向存量经济转变背景下，国内物业管理行业正处于快速成长期，公司抓住机遇参股赛格物业与科技园物业。公共装饰与物业管理行业存在协同性：装饰板块对旗下物业公司承接物管业务赋能，提供项目整体设计和工程服务，具有流程化、信息化等优势;物管公司对在管项目的后续维护和二次更新中可为装饰板块进行导流，促进城市微更新、老旧小区改造等业务推进。
公司提前布局光伏业务。公司于2017 年成立中装新能源科技有限公司，致力于新能源项目的投资、建设与经营，以风能、太阳能、水能开发与运营为核心，其他可再生能源协同发展。目前中装新能源已在巴彦淖尔市、呼和浩特市、许昌市等有相关的EPC 光伏发电项目落地，并获得2019 年国家补贴。
静态看，预计首日上市价格为107-110元
截至4月14日收盘中装转2对应平价100.63元。中装建设是国内装饰行业领先的企业，拥有多元化的业务布局。在目前已经上市的，中装转2定位可能接近交科转债（评级AA+，余额25.00亿元，平价103.92元对应转债价格108.61元），以及北方转债（评级AA+，余额5.35亿元，平价98.40元对应转债价格108.20元）。
静态看，预计目前平价下中装转2上市首日获得的转股溢价率在6%-10%区间内，价格为107-110元。
预计中签率0.0092%，建议参与打新
根据最新数据中装建设的前两大股东为庄小红、庄展诺，两者分别持股24.40%/10.12%，公司前十大股东持股合计45.22%，公司股权结构集中。在配售45%的假设下，中装转2留给市场的规模为6.38亿元。
中装转2仅设置网上发行。近期发行的杭叉转债（AA+，规模11.50亿元）、金田转债（AA+，规模15.00亿元）网上申购约685/695万户。假定中装转2网上申购690万户，按照打满计算中签率在0.0092%左右。
建议参与打新。地产竣工端景气度依然较高，公司多元化业务布局较快，已有业务落地，后续进展值得关注。
