江山转债 - 113625，正股：江山欧派 - 603208，行业：轻工制造-家用轻工-家具。转股价值：105.18，溢价率：-4.92%，规模：5.83亿元，债券评级 AA-，按照现股价预估上市价格为115元+，我会申购。
转债信息
行业：轻工制造-家用轻工-家具
规模：5.830
评级：AA-
转股价：97.55
转股价值：105.96
担保：无
赎回价：118.00
利率：第一年 0.40%、第二年 0.60%、第三年 1.00%、第四年 1.50%、第五年 2.50%、 第六年 3.00%
正股分析
江山欧派(SH:603208)：公司是一家集研发、生产、销售、服务于一体的专业木门制造企业。公司目前主要产品为实木复合门、夹板模压门，并逐步延伸到入户门、防火门、柜类等新产品。公司获得了“中国木门领军企业”、“中国购房者首选家居品牌”、“中华人民共和国信用等级AAA级信用企业”、“2019年中国房地产开发企业500强首选供应商.木门类”、“2020中国房地产开发企业500强首选供应商.木门类”、“2019中国房地产产业链战略诚信创新企业”、“浙江制造认证证书”等多项殊荣。公司与恒大、万科、保利等国内大型地产公司建立了较为稳定的战略合作关系。
涉及轻工制造、家具家装、木门等概念。可以算木门细分龙头，主要面临的风险是近几年地产景气度下降风向和原材料价格上涨风险。另外公司的主要收入(约87%营收)来自房地产商、装修公司等工程客户，其中就有最近风波不断的恒大(营收占比20.6%)，之前还踩中了华夏幸福的“雷”，如果恒大发生债务风向，也有可能被“殃及池鱼”。
基本面良好，估值适中，近几年业绩增速较大，盈利能力偏高，经营现金流余额偏小，负债率适中偏高。2020年年报显示，公司实现营业收入30.12亿元、同比增加48.60%，扣非净利润实现3.93亿元，同比增加71.83%。2021年第一季度实现营业收入4.74亿元、同比增加57.71%，扣非净利润实现2878.17万元，同比增加53.41%。
申购建议
江山转债目前的转股价值较高，溢价率较低，本次发行规模较小，预计中签率很小，评级为AA-，较为一般
正股近期走势一般，一直处于调整，公司方面根据第一季度报告来看，业绩有所下滑，盈利能力降低
按照目前江山转债的转股价值，债券评级和市场行情来看，小鹏预估江山转债的上市价格会在120+。
