冀东转债对应的上市公司是冀东水泥，转股价是15.78元，转股价值在99.87左右。
转债信息
利率条款来看，可转债6年票面利率分别为0.2%、0.4%、0.8%、1.2%、1.5%、2.0%，低于近期发行转债的平均票面利率水平;到期赎回价格为106元（含最后一期利息），也低于属于常规设置。
信用评级来看，上海新世纪对主体与债项分别给予AAA、AAA的评级。增信方面，本次可转债无担保。
就转债的附加条款来看，1）转股价修正条款（15/30，85%）;2）有条件赎回条款为（15/30，130%）;3）回售条款（30，70%），均属于常规设置。
综合来看，公司本次发行利率低于行业平均，附加条款属于常规设置。公司发行公告日收盘价为14.94元，对应平价为94.68元。本次发行的冀东转债评级为AAA、期限为6年、11月2日6年期AAA评级中债企业债YTM为4.0736%、中证公司债YTM为4.0678%，综合以上本文取YTM为4.07%，测算转债纯债价值为86.96元，债底保护一般;到期收益率为1.64%，低于同期限国债收益率。
正股基本面分析
公司是一家综合型建材企业，集水泥、混凝土业务平台，形成上下游配套的完整建材产业链。公司布局13个省（自治区、直辖市），并向南非等国家发展，成为中国第三、世界第五大水泥企业和全国最大的综合型建材企业之一。受新冠肺炎疫情影响，一季度，公司所在区域下游客户复工时间较去年同期有所推迟，水泥和熟料销量同比大幅降低;二季度随着各地疫情缓解，下游工程基本全面复工，前期被积压的水泥需求集中释放，销量同比有所提高，但售价同比降低。
受益于经济增长、城市基础设施建设和农业资源开发，水泥行业近年来进入一个良好的发展时期。但同时存在着行业整体发展粗放，企业数量多、规模小、盈利水平低等问题，行业长期处于不良竞争状态。在国家产业政策的指导下，目前我国水泥行业正处于重组整合的高峰期，规模较小、技术落后的水泥企业逐步减少，国家重点支持的大型水泥企业纷纷通过新建、重组等方式扩大水泥产能，大型企业的规模优势和定价能力逐步显现，水泥行业将逐步从由众多水泥企业参与的无序竞争过渡到由少数大型企业主导的有序竞争。
国家统计局最新数据显示，9月全国水泥总产量达23341万吨，同比增长6.4%。前三季度，全国水泥总产量达167627万吨，同比降幅收窄至1.1%，远超市场预期。进入四季度，全年经济发展目标冲刺在即，10月是传统赶工旺季，多地项目落地冲刺态势强劲。重大投资项目密集开工的同时，明年重点项目的储备工作也已启动。9月份共有逾9800亿元的重大项目发布最新动态，涉及铁路、公路、地铁及电力等领域。10月份，各地重大项目发布依然保持“火热”。从需求端数据来看，房地产与基建投资在中长期内或有增速放缓的可能，但年内仍将保持较高增速，将支撑水泥需求的稳定增长。
水泥行业是国家环保政策重点监控的行业之一，工信部和环保部发布有关规定要求水泥行业实施错峰生产。水泥粉磨站在重污染天气预警期间应实施停产。在国家环保政策深入执行的背景下，一方面，公司的产能利用率可能保持在较低水平，另一方面，未来对环保设备的资金投入可能出现持续增加的情况。同时，公司主要从事水泥制造和危废固废处理，下游市场需求与宏观经济增速以及全社会固定资产投资有较大的正相关性，一定程度上受到行业周期波动的影响。
