华自转债转股价值109.38，评级AA-，发行规模6.7亿，6年票面利率26.9%，转股价下修比较宽松（30-15-90%）。无担保。
关键条款
利率：票息较高。第一年0.4%;第二年0.6%;第三年1.2%;第四年：2.2%;第五年3.5%，第六年19.0%（包含最后一年的4%），总计26.9%
下修条款：简记为15/30，90%，较宽松。
强制赎回：简记为15/30，130%，普通。
回售：简记为30，70%，具有有条件回售条款，相对安全，条款规定普通。
正股质地
正股是华自科技（300490），湖南长沙民营企业，2015年深交所创业板上市，主营业务有三个板块：自动化及信息化产品与服务、新能源及智能装备、环保与水处理产品及服务。
自动化及信息化产品与服务板块，主要是水利水电自动化和水利信息化，继电保护装置和发电厂自动化系统比较受市场认可。竞争对手有先导智能（先导转债，已退市），同时也有光伏、风电、生物质发电等清洁能源业务。环保与水处理产品及服务板块，2017年收购格兰特切入，格兰特是水处理膜品种最丰富的技术原创公司之一。
公司总营收同比增速波动较大，近两年及去年三季报分别为122.2%、4.3%、-39.7%;销售净利率持续降低到去年三季报的-2%，净资产收益率波动降低到去年三季报的-0.7%;净利润同比2018年75.8%的高点后，前年及去年三季报同比分别为-10.6%、-120.8%。2020年度净利润为3308万元，同比-62.38%，总营收11.73亿元，同比-18.51%。
存在的问题有：大股东质押率较高，近82.5%持股质押。
申购建议
当前溢价率：-8.57%（负值为好）。
大幅折价。
大股东认购情况：不明确。
发债公司「华自科技」，主营业务为水电站自动化控制设备。质地一般，2020年4季度净利润单季同比增长42.8%，超预期，但2020年全年净利润累计同比下滑62.6%。
无机构持股。
当前估值高。
但可转债目前大幅折价。票面利率高。
下调转股价条款设置宽松。
综合，建议申购。
