债券代码113047，质地还行，建议申购。
旗滨转债基本要素分析
当前债底估值（全价）为89.58元，YTM为2.24%。旗滨转债期限为6年，债项评级为AA+（上海新世纪资信评估投资服务有限公司），票面面值为100元，第一年0.20%，第二年0.40%，第三年0.60%，第四年1.00%，第五年1.80%，第六年2.00%。到期赎回价格110元，按照中债6年期AA+企业债收益率4.12%（2021年4月7日）作为贴现率估算，纯债价值为89.58，纯债对应的YTM为2.24%，债底保护较强。
当前平价为100.84元，下修条款中规中矩。转股期自发行结束之日（2021年4月15日）起满6个月后的第一个交易日（2021年10月15日）至转债到期日（2027年4月8日）止。初始转股价13.15元/股，正股旗滨集团（2021年4月7日）的收盘价为13.26元，对应转债平价为100.84元。旗滨转债的下修条款为：15/30，85%，有条件赎回条款为：15/30，130%，有条件回售条款为：最后2个计息年度，30，70%，下修条款中规中矩。
总股本稀释率为4.25%。若按旗滨转债初始转股价计算，转债发行对总股本和流通盘的稀释率分别为4.25%和4.25%，对股本摊薄压力较小。
正股基本面分析
公司主营业务情况
正股旗滨集团是一家在A股上市的玻璃制造企业，公司主营浮法玻璃原片制造及节能建筑玻璃的生产、销售。公司目前的主要产品包括：优质透明浮法玻璃、超白浮法玻璃、着色浮法玻璃等玻璃原片，以及Low-E低辐射镀膜玻璃、中空玻璃、夹层玻璃、钢化玻璃等节能建筑玻璃。浮法玻璃原片和节能建筑玻璃行业是充分竞争、市场化程度较高的行业，公司是行业内规模较大、品类齐全、市场占有率较高的优势企业。
浮法玻璃原片和节能建筑玻璃制造行业是充分竞争、市场化程度较高的行业，浮法玻璃行业的上游主要为化工行业及矿物开采加工行业，以生产浮法玻璃所需原材料如燃料、纯碱以及矿物产品（石英砂、白云石等）等企业为主。浮法玻璃及节能玻璃的下游主要是房产建筑、基础设施建设、汽车、电子信息等行业，房产建筑和基础设施建设是最主要的消费市场。
公司主营业务为玻璃原片制造与销售、玻璃新材料研发和玻璃深加工、装卸劳务及贸易，其中又以浮法玻璃原片及节能建筑玻璃的生产、销售为主。2017-2020年H1，公司实现营业也收入分别为74.85亿元、82.87亿元、92.01亿元和37.42亿元，2019年各产品销售收入及占比分别为浮法玻璃原片销售收入85.28亿元，占比92.69%，节能建筑玻璃销售收入6.69亿元，占比7.27%，物流收入0.04亿元，占比0.04%。
