中装转2，申购代码072822，交易代码127033。本次发11.6亿元可转债，6年期，转股溢价0.6%。
转债信息
行业：建筑装饰-装修装饰II-装修装饰III
规模：11.6
评级：AA
转股价：6.33
转股价值：99.84
担保：无
赎回价：112.00
利率：第一年 0.30%、第二年 0.50%、第三年 1.00%、第四年 1.50%、 第五年 1.80%、第六年 2.00%
公司简介
中装建设，公司以装饰主业为依托，集建筑装饰、设计研发、园林绿化、房建市政、新能源、物业管理、城市微更新等于一体，致力于为客户提供城乡建设综合服务解决方案。中国建筑装饰行业综合排名第七，国家高新技术企业。
建筑装饰行业与房屋和土木工程建筑业、建筑安装业并列为建筑业的三大组成部分。建筑装饰行业位于建筑业整体链条的末端，是为建筑、构造物运用装饰材料对其内部和外部进行装饰装修，提高其使用功能和艺术价值的工程活动的行业，起着进一步完善和美化建筑物以及提高其质量和功能的作用。上游行业为石材、板材、金属、玻璃等建筑装饰材料生产行业，建筑材料价格的波动，对建筑装饰工程成本有直接的影响;下游行业为商业地产、住宅地产、酒店业、文教体卫设施、交通基础设施等，具有一定的周期性。
我国建筑装饰行业起步较晚，行业集中度偏低，业内以中小企业为主，市场竞争较为激烈。行业发展水平与地区经济发达水平呈正相关关系，深圳作为我国第一个经济特区，建筑装饰行业起步较早，经过多年的积累，已有较多深圳企业业务遍布全国各地，行业内已有“全国装饰看广东，广东装饰看深圳”的说法。
中装建设是一家以室内外装饰为主的城乡建设综合服务商，同时拓展IDC等新基建业务。公司营收同比增速近几年持续走低到去年三季报的5%左右;销售净利率基本在5%上下波动;净资产收益率基本在8%左右;净利润同比增速除2019年实现47%的增长外，其余几年增速基本在3%以下。公司资产负债率52%，整体债务压力不重，应收帐款占总资产比重常年在50%以上。大股东质押比例约六成。
申购价值分析
中装转2（评级AA、发行规模11.6亿元）下修条款非常严格，评级较低，参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预计目前评价下其上市首日获得的转股溢价率在10%-12%区间内，价格为108-118元。测算中签率0.2%，按当前情况预计每签可以盈利100元左右。
