受美元贬值、大宗商品走强的宏观因素影响，棉花价格探底回升。此外，由于印度及东南亚等地疫情恶化，部分订单转移至中国，棉花的需求有所提升。棉花期货整体呈现偏强振荡走势。
据美国农业部（USDA）4月份全球棉花供需预测报告，2020/2021年度全球棉花总产2461.2万吨，环比调减6万吨，相比2019/2020年度减少197.6万吨，减幅7.4%；全球消费量2565.8万吨，环比调增8.4万吨，相比2019/2020年度增加324.7万吨，增幅14.5%；全球期末库存2034.9万吨，环比调减24.6万吨，相比上年度减少107.7万吨，减幅5%；全球库存消费比79.31%，同比下降逾16个百分点。从趋势上看，USDA近年来一直在调降棉花库存，随着2021年下半年经济复苏进程进一步确认，库存水平有望进一步下降。
从国内库存来看，3月至4月，国内棉花商业库存继续下降，环比降幅扩大，已低于去年同期。3月，棉纺织企业棉花工业库存略有回升。据调查，截至3月底，纺织企业在库棉花工业库存量为91.75万吨，较上月底增加3.51万吨。短期下游企业棉花库存充足，采购棉花的积极性不高。
进口方面，棉花及棉纱进口数量大幅增长。据海关统计数据，2021年3月我国棉纱进口量22万吨，环比增加8万吨，涨幅57.1%；同比增加5.3万吨，增幅在31.7%。2021年1月到3月我国累计进口棉纱57万吨，同比增加21.5%。进口增加一方面与下游复苏有关，另一方面与海外棉花价格相对较低有关。总体来看，棉花需求正在缓慢恢复。
展望2021年二季度，预计疫情仍会影响欧美经济及大宗商品价格。由于美国经济中期陷入困境，经过新一轮经济刺激快速推进，推升了通胀水平，美元指数短期继续大幅回落，大宗商品估值将整体有所抬升。短期印度及东南亚疫情仍然是较大的变量，未来随着疫情的好转，全球贸易关系有望回暖，这将使得长期受贸易关系影响的棉花价格受到支撑。
