【光大证券：钢企盈利能力将维持历史高位水平】
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光大证券：关于2021年钢铁去产能“回头看”检查工作点评：钢铁去产能“回头看”将带动钢铁行业景气度持续提升
事件：5 月10 日，发改委发布了关于做好2021 年钢铁去产能“回头看”检查工作的通知。通知要求重点检查除北京、海南、西藏以外的各个地区和中央钢铁企业的退出产能情况、项目建设情况、历次检查整改落实情况、举报核查情况、健全工作体系情况、2021 年粗钢产量压减工作情况。要求5 月15 日前各省完成自查自纠工作，6-7 月主要部委带队实地检查，然后对有关工作情况进行总结并上报国务院。
5-7 月，将在全国范围内开展钢铁去产能“回头看”检查工作。除了已不生产粗钢的北京、海南、西藏地区以外，其他省市均需开展“回头看”检查工作。本次检查分为三个阶段：（1）自查自纠阶段，要求5 月15 日前各省完成自查自纠工作；（2）现场检查阶段，6 月1 日-7 月底，由部际联席会议成员单位分别带队，组成若干个现场检查组，开展实地检查；（3）总结报告阶段，根据各有关方面自查自纠和现场检查情况进行总结并上报国务院。
前期区域性产量压减政策的影响主要集中在板材。3 月20 日，唐山市大气污染防治工作领导小组发布《钢铁行业企业限产减排措施的通知》，要求3 月20 日起至12 月31 日，全市全流程钢铁企业（除首钢迁安、首钢京唐）按照30-50%的比例进行减排，据Mysteel 测算，预计影响铁水产量3555 万吨左右，与2020年实际产量相比，预计下降1126 万吨。由于唐山是我国主要的板材生产地，叠加当前钢材需求增量主要来自于板材，带动板材价格领涨。
随着检查范围扩大，粗钢产量压减压力可能会进一步转向长材。后续全国各地将陆续开展检查活动，将对现有环保措施不到位的钢厂形成一定影响，而其中螺纹钢生产企业占比较大，未来可能成为“回头看”检查政策的重点检查对象，预计将对螺纹等长材的产量形成一定的影响。
预计2021 年5-12 月，粗钢产量减量年化占比至少达到5.95%。2021 年以来，工信部、发改委多次提出“确保全年钢产量下降”。根据Mysteel 测算，4 月全国粗钢产量为8795 万吨，据此推测1-4 月我国粗钢产量将达到3.59 亿吨，同比增长量达到3953 万吨。此次2021 年钢铁去产能“回头看”检查工作也体现了控制粗钢产量的决心和态度，假设2021 年粗钢产量维持2020 年同期水平，我们预计2021 年5-12 月，粗钢产量减量年化占比至少达到5.95%。
我们判断钢企盈利能力都会维持历史高位水平。在“碳达峰、碳中和”的大背景下，粗钢产量同比负增长预期带动钢材价格大幅上涨至历史新高水平，截至2021年5 月11 日，上海地区螺纹、热卷价格分别达到6080、6600 元/吨，较2020年末上涨35.17%、43.48%。在高钢价高利润的背景下，政府对粗钢产量的压减力度可能会放松；但如果钢铁价利回落，则压减力度就会加大，因此我们判断未来钢铁行业的高利润是有保障的。
投资建议：从流动性、板块估值和盈利趋势三个角度来看，钢铁业依然面临共振的投资机会。建议关注标的：华菱钢铁、宝钢股份、太钢不锈、重庆钢铁、新钢股份、柳钢股份、方大特钢、三钢闽光、南钢股份、首钢股份等。
风险分析：下游需求大幅走弱，供应端减产力度不及预期。
