近日，中国证监会发行审核委员会对贝因美非公开发行A股股票的申请进行了审核。根据会议审核结果，公司本次非公开发行A股股票的申请获得审核通过。
贝因美定增获批，不仅为公司未来的发展注入了新的动力，也或将改变整体行业格局。事实上，贝因美在管理层的重新布局下，其管理及运营效率正持续提升。更值得关注的是，政策红利正逐步释放，国人对本土高端品牌的认可度不断提升，在此背景下，贝因美加速在高端、超高端产品及运营等能力方面的布局，或将充分享受行业红利。
贝因美业绩现好转：管理及运营效率持续提升
贝因美始创于1992年，最开始以婴幼儿辅食为主，后涉足婴幼儿奶粉，获得高速发展，2011年4月，公司在深交所上市，成为中国婴童食品第一股，最高市值曾高达310亿元。
上市之后的2012、2013和2014年，公司致力于生产、销售等方面的持续扩张，尤其是在2013年，公司投资支出巨大，该年投资活动现金流出高达18.66亿元。
值得关注的是，2013年，海淘和跨境电商成为新兴的进口渠道，中国配方奶粉市场受到进口奶粉的强烈冲击。在此背景下，从2014年开始，贝因美出现现金流恶化、应收账款走高，货币资金减少和资产周转效率降低等问题，最终导致公司出现大额计提，业绩下滑。
不过，近年来贝因美管理及运营效率正不断提高。以经营活动产生的现金流为例，2020年贝因美经营活动产生的现金流净额为3033.69万元，改变了上年同期经营性现金流流出的局面，今年一季度，公司经营性现金流再次实现大幅增长。2021年一季度，贝因美经营活动产生的现金流为2158.82万元，同比大涨544.56%。
贝因美称，公司管理及运营效率的提升主要得益于公司创始人重新操盘，重塑商誉、重振团队、重整管理体系、重新梳理公司的营销策略、产品组合、渠道结构等，这也为公司未来的业绩爆发奠定了良好的基础。
今年5月21日，贝因美召开了股东大会及董事会，公告了新一届董事会、监事会名单。公司创始人谢宏再次当选为董事长、总经理，张洲峰为副董事长，鲍晨、陈滨、赵爱凌、李志容为公司副总经理，陈滨为公司财务总监，从公司新一届的董高监可以看出，贝因美团队成员皆具备丰富的母婴行业经验及优秀的履历，且核心团队成员稳定，这意味着，公司未来价值或将加速凸显。
政策红利持续释放：本土高端品牌认可度持续提升
2016年国家颁布了并于2018年生效的《婴幼儿配方乳粉产品配方注册管理办法》，限制每家已注册婴幼儿配方奶粉产品制造商注册最多三个产品系列，大量贴牌、代工、假洋牌奶粉被出清，同时部分进口品牌因无配方注册资格而无法进行线下销售。贝因美则因优质的产品和强大的研发能力，在配方注册制中，获得了60个配方注册名额，另外还有4个特殊医学用途配方食品。
此外，中国国家发改委于2019年5月颁布《国产婴幼儿配方乳粉提升行动方案》，以增加在中国出售的国产婴幼儿配方奶粉比例，目标是使行业中国产奶粉维持60%的自给水平，并鼓励于生产婴奶儿配方奶粉时采用鲜奶。
在政府对国产奶粉的监管和扶持力度加大，以及国产奶粉自身对品质的高度重视，使得国内消费者对国产奶粉尤其是国产高端奶粉的信心不断回升。事实上，目前国产奶粉相比较于进口奶粉，各方面优势明显。在原料上，很大一部分国产奶粉产品采用生鲜乳制作。在配方上，国产奶粉更适合中国宝宝体质。在研发和质量控制方面，国产奶粉也远超国际标准。
在此背景下，2018年中国高端婴幼儿配方奶粉零售额达929亿元，占整体婴幼儿配方奶粉市场的37.9%。据尼尔森预计，到2023年高端产品将占整体婴幼儿配方奶粉市场的58.3%。国信证券研报称，高端产品增长主要受愈来愈专注于产品质量及安全、理解婴幼儿配方奶粉营养、有利行业政策以及消费者对中国婴幼儿配方奶粉产品质量的信心及偏好增加等正面因素所支持和推动。
而贝因美也快速调整了产品结构。在产品方面，公司致力于打造大单品，重点打造“爱加”等系列产品，此外，在细分品类市场方面，公司加速推出羊奶粉等高端系列产品。事实上，贝因美本次定增项目正契合了当前的市场机遇。
贝因美定增即将落地：产品结构改善，竞争力或大幅提升
