招商证券：北京时间6月17日凌晨，美联储将会公布议息会议决议，鲍威尔将会召开新闻发布会。本次议息会议是在美国通胀水平创近年来新高，但非农连续不及预期的背景下召开，市场对于美联储是否会公布Taper计划关注度高。此前，美元指数在90附近震荡整理，在本次议息会议更加明确的政策导向后有可能会选择方向。
美联储最重要的两个政策指标是非农就业和通胀，从目前的就业情况来看，从2020年5月开始非农就业一共是1400万，而2020年3-4月非农就业是-2100万，非农就业尚未回补疫情造成的失业。从失业率来看，美国5月失业率是5.8%，在2019年美联储评估的自然失业率为4.4%，5月的就业情况理论上不足以让美联储做出任何偏“鹰派”的表态。
但是，本轮疫情对供给产生了负面影响，而本轮美联储的“过度行动”也使得通胀预期高涨，对华贸易战也提升了美国商品进口价格，总的来看，本轮疫情后，美国通胀大幅攀升，5月CPI达到5%，4月核心PCE为3.1%，创下1992年以来的新高。
虽然美联储主席鲍威尔多次强调通胀是“暂时”的，但是我们都知道这是不可能的，过去20年，但凡大宗商品出现明显上行之后，美国的CPI再随后一年半的时间都保持上行趋势，原因是原材料价格的上行向消费品传导有时滞。而且，经典宏观经济理论提到的“工资-通胀螺旋”一直都在发生着。本次疫情中，美联储给了居民更高的补贴，则居民回到工作岗位就会要求更高的最低工资，进一步推高通胀。
美联储如何评估这种空前复杂的局面我们不得而知，但是比较确定的是，美联储616议息会议不可能无视经济改善的数据和不断上行的通胀。疫情后首次对经济和通胀给与正面关注是大概率事件。而市场究竟如何理解很难猜度，但是投资者应该在这次议息会议之后交易出来美元指数的方向。
当前，由于数据的混合信息以及对于美联储行为的不确定性，美元指数在90附近已经停留了很长时间，美元指数究竟是在这个位置构建“三重底”还是在这个位置突破向下，下周可能会见分晓。
