香飘飘近日公布2022 年半年报，公司22H1 实现营业收入8.59 亿元，同比下降21.05%；实现归母净利润-1.29 亿元，同比下降107.57%。其中，22Q2 实现营业收入3.64 亿元，同比下降8.48%；实现归母净利润-0.70 亿元，同比下降6.62%。
2022上半年香飘飘为何亏损严重？公司发展现状及前景如何？
机构认为： 营收端，疫情等因素扰动销售承压，但环比逐步恢复，下半年即饮类产品蓄势发力。分产品看，公司冲泡类产品/即饮类产品分别实现营收4.53/3.88亿元，同比下降31.37%/5.94%。营收下滑主要系：①Q1 冲泡旺季受疫情影响，且公司采取稳健备库方式，下滑幅度较大；②Q2 部分重要销售区域物流发运不畅，终端动销减缓，销售承压。
公司一方面调整重心，即饮产品持续推新蓄力夏日旺季，如Meco 果汁茶芒果芭乐新口味、咸柠七、冻柠茶等，目前冻柠茶等试销反馈积极，值得期待；
另一方面升级现有冲泡类产品，为中长期发展储能。分区域看，华东/西南/华中/西北/华南/华北/东北地区分别实现营业收入2.61/1.42/1.06/0.82/0.43/0.45/0.16 亿元，同比减少32.99%/16.02%/26.42%/14.78%/26.90%/28.84%/13.77%。
公司不断加快渠道下沉，大力开发区县经销商，打造全国性销售网络。分渠道看，线下，一方面优化原有门店陈列及冰冻化建设，打造高势能门店；另一方面挖掘增量机会，开拓年轻化消费渠道。线上，公司拓展抖音、社区团购等新兴电商渠道，累计开发线上经销商 307 家。
利润端，原材料涨价成本端承压，提价及销售回暖有望改善公司盈利能力。
公司22H1 实现毛利率20.70%（-7.30pcts），销售/管理/财务/研发费用率分别为33.56%/12.11%/-2.71%/1.45%，同比变化+2.17/+3.72/-2.10/+0.14pcts，净利率-15.04%（-9.32pcts）。公司毛利率下滑较多主要系原材料涨价所致，公司材料成本占比接近90%，其中，纸制品、塑料等包材成本上涨较多。
