明明没亏钱，股价为什么不涨？
又到了中报密集披露的季节。
在红花点缀的股市大草原上，3997只股票挤眉弄眼地摸出上半年的“成绩单”。成绩好的股票，该涨停涨停，该出货出货；成绩不好的股票，例如中国石油和西水股份，以亏损300亿和270亿的优异成绩，领取到最大的两道雷劈奖励和老板们的无情嘲讽。
卖保险的理财产品暴雷可以理解，这几年不暴雷的理财产品才叫新闻。
可世界500强，有40美元地板价（油桶价）保护，垄断国内成品油生产加工的“两桶油”怎么又亏损了？
老黄不得不为中石油说句公道话，这真是一个天大的误会。
本次财经大排档菜单如下：
巨亏300亿的两大原因
最大错觉：中石油年年亏损
三大因素，决定中石油不是好股票
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巨亏300亿的两大原因
怎么才能让掉了300块比亏掉300亿更心痛？
让中国石油亏就行。
图源：中国石油中报
8月27日，中国石油披露2020年中报，上半年实现营收9290.45亿元，同比下滑22.3%；归母净利润亏损299.83亿元，同比下滑205.5%。相当于上半年日均亏损1.6亿。
按老板们的朴素想法，你们不生产石油，只是大自然的搬运工，全国还只有两家，别无分店。凡是垄断行业，不说暴利，最起码不可能亏钱。
别的不说，每年你们的昆仑好客/易捷便利店卖了多少可乐跟华子？
图源：网络
中石油：“冤枉啊，咱不是农夫石油，真不是接根管子就能往外哗哗流油。”
据中国石油披露，其亏损主要来自于炼油与化工板块和销售板块，分别亏损105.4亿元、128.92亿元。
一、原油炼化的时间差
石油开采出来后，并不能像湖里舀的矿泉水一样直接饮用，不，使用。
石油不仅需要低温、隔绝空气、水和避光储存，经过严密的储存运输后，还要送到炼化厂蒸馏裂解后才能变成汽油、柴油、航空煤油和沥青、塑料等其他石油化工产物。
图源：见证奇迹
今年3月原油跌至负值，就是因为疫情期间储运受限，运输仓储费比油价还贵，原油买方（多头）怕交割日拿到原油运不走，不交割要被高额罚款，所以宁愿把价格打到负值也要跑路。
那些说把原油倒进游泳池里用塑料布盖着的老哥们可以缓缓了。
但原油价格下降，炼化成本降低，不是应该赚钱吗？
道理是这样没错，但原油从国外运回来往往需要2个月的时间，原油一旦暴跌，用的是两个月前的高价油，卖的却是现在的低价，不亏就怪了。
怎么不存起来等涨价了再卖？老板，你以为是卖房呢，你不卖，隔壁炼化厂天天举着“化工品滞销，帮帮我们”的牌子笑到哭。
二、疫情导致销售量下降
上半年受疫情影响，各地停工停产，老板们连开车出门都少了，航空业更是低迷，汽油等石油化工产品的需求急剧下滑，也为中石油的销售板块大幅亏损埋下伏笔。
最大错觉：中石油年年亏损
那老黄你还说中石油没亏钱？
天地良心，中国石油和中国石化从上市以来，的确从未亏损。
图源：中国石化历年净利润
从2007年上市以来，中国石油净利润最低时为294亿元，归母净利润158亿。
中国石化净利润最低也有248亿，也没亏过钱。
老板们看到的新闻中提到的中石油亏损，只是单指炼化业务。
除了原油购买和成品销售周期过长，原油价格下跌造成炼化业务亏损的原因以外，炼化板块产能过剩，效率偏低也是重要原因。
一、产能过剩
据《2018年国内外油气行业发展报告》（下称《报告》）称，随着地方民营大型炼化项目相继投产，2019年全国原油一次加工能力将净增3200万吨/年，全国炼油总能力将达到8.63亿吨/年；过剩产能将升至约1.2亿吨/年，同比增长约30%。
图源：市场经济充分竞争的炼化市场
是的，炼化项目并没有垄断，反而山东地炼和其他民营炼油厂产能合计占比超过35%，吊打中石油和中石化。
图源：前瞻产业研究院
需求方面，我国石油消费增速自2010年以来低位震荡，产能却在不断扩张，激烈的竞争格局下炼化行业自然难赚钱。
二、效率偏低
效率低下自不用多提。以2014年的抚顺石化为例，22766名职工中就有5850名管理人员，占职工总数近1/4。
图源：让白领们酸到掉牙
幼儿园、家属区建设等沉重职工福利更吞噬着本就不多的利润，近两年中国石油的管理费用从未下过600亿，占净利润的60%以上。
三大因素，决定中石油不是好股票
明明没亏钱，怎么股价还不涨？主要有这三大原因：
一、估值过高
图源：要跑路请趁早
2003年，巴菲特以1.65港元买入11%的中国石油股份，成为第二大股东，在2007年11月上市之前急速清仓，套现200亿港元跑路。
别怪巴老爷子黑，人家能不跑路吗？中国石油上市首日开盘价48.6元，当即成为世界上市值最高的公司，市值11081亿美元！
图源：噢，天哪
这是啥概念，苹果公司都是熬到2018年8月才突破1万亿美元，中国石油何德何能受得起万亿美元的市值。
埃森克美孚目前市值为1720亿美元，现在中国石油的市值总算和国际接轨了。
二、营收预期差
石油化工产业属于周期性行业，08年后随着全球经济增速下滑，产能过剩，加上新能源产业发展，环保理念兴起等负面影响，营收一潭死水。
缺乏营收高速增长预期，股价自然一蹶不振。
2019年中国石油年报显示，净资产收益率仅为3.7%，换句话说，与其把资产折腾着卖汽油，还不如折现拿去买银行理财。
