近期，美联储修改宣布引入平均通胀目标，并对此修改前瞻性指引，引发市场关注。此次美联储对货币政策框架进行修改，由于涉及通胀、就业目标等方面，对于美国国债收益率的影响较为直接。在这一新的政策框架下，结合美国的经济基本面情况，笔者认为，美国十年期国债收益短期或将有所回升，但中长期上行幅度将会受到限制。短期来看，美国经济出现复苏迹象，实际国债收益率或将企稳回升。中长期看，零利率和潜在经济增速下降会抑制长期国债收益率的上升。
近期，美联储修改宣布引入平均通胀目标，并对此修改前瞻性指引，引发市场关注。本文结合美联储货币政策目标策略文件的修改，全面分析了平均通胀目标制及其引入原因和影响。平均通胀目标值意味着美联储未来的短期通胀目标可能会高于2%。短期看，经济复苏、通胀预期上升，均给美债收益率带来一定的上行压力，平均通胀目标制还可能使得收益率曲线陡峭化。但中长期看，零利率和潜在经济增速下降会制约美债收益率的上升。此次美联储通胀和就业目标的修改，还将使得美联储货币政策灵活性上升、透明度下降，或进一步增加利率波动。
平均通胀目标制与美联储货币政策目标策略修改
8月27日，美联储公开市场委员会(FOMC)修改了其货币政策框架文件《长期目标和货币政策策略声明》(以下简称《声明》)。其中，平均通胀目标制的提出最受市场关注。市场普遍认为，这意味着美联储通胀容忍度的提高，有利于抬高美国的通胀预期，给予了未来美国国债收益率更大的上行压力。本文认为，分析此次美联储货币政策框架修改，不能仅片面地关注平均通胀目标值，还需要全面地分析此次美联储货币政策框架文件的修改。
