2020年11月3日紫金转债发行，积极参与申购。
条款常规，债底保护尚可
紫金转债条款常规，按照中债（2020年10月29日）5年期AAA企业债估值3.97%计算，到期按106元赎回，紫金转债的纯债价值约为85.69元，面值对应的YTM为1.56%，债底保护尚可。若所有转债按照转股价7.01元进行转股，则对总股本（流通盘数量占比为100%）的摊薄幅度为3.37%。
正股分析
多品种金属龙头，资源储量丰富
1、大型跨国矿业集团，盈利大幅增长
紫金转债正股为紫金矿业，是一家大型跨国矿业集团。公司主要在全球范围内从事金、铜、锌等矿产资源勘查和开发及工程技术研究，适度延伸冶炼加工和贸易等业务，在国内14 个省（区）和海外12 个国家拥有重要矿业投资项目，境外项目大多位于“一带一路”沿线国家。
2020年前三季度紫金矿业实现营业收入1304亿元，同比增长28.34%，实现归母净利润45.72亿元，同比增加52.12%。营收和归母净利大幅增长主要来自于黄金业务量价齐升和铜产量大幅增长。
紫金矿业矿山开发与冶炼加工为主，产品的销售成本主要包括采矿、选矿、冶炼、矿石运输、矿产精矿采购、原材料消耗、动力、薪金及固定资产折旧等。2020年前三季度矿山企业的综合毛利率为47.27%（上年同期为43.57%），同比上升3.7个百分点;2020年前三季度综合毛利率为11.48%（上年同期为 11.34%），同比上升0.14个百分点。报告期内，黄金价格突破新高，公司矿山产金平均售价为362.54元/g，较上年同期增加72.14元/克。矿山产铜销售单价变动不大。
2、金属资源储量丰富，金铜业务具备成长性
紫金矿业的核心业务为矿产资源开发，致力于低成本、高技术、效益型的矿山开发模式，重点矿种包括黄金、铜、锌。公司的矿产金、铜、锌产量和利润水平在同类境内上市公司中均位居领先地位。
黄金业务方面，紫金矿业是国内最大的黄金生产企业之一。黄金业务是公司主力营收来源和利润主要贡献点，黄金资源储量超过2000吨，是中国上市公司中拥有黄金资源储量最多的企业。公司核心在产黄金矿山项目主要有境内的福建紫金山金铜矿、吉林曙光金铜矿、贵州水银洞金矿、洛阳坤宇矿业，境外的澳大利亚诺顿金田、哥伦比亚武里蒂卡金矿、塔吉克斯坦吉劳-塔罗金矿、吉尔吉斯斯坦左岸金矿等。公司正在推进塞尔维亚Timok铜金矿建设，推进澳大利亚帕丁顿金矿、甘肃陇南李坝金矿、山西义兴寨金矿等一批增量项目扩产扩能，公司黄金产量有望持续提升。2020年前三季度，公司矿山金产量为29.46吨，销售为27.43吨。
