在许多场合，黄才艳将派派乐对标分众传媒，声称实现“纳斯达克敲钟”的目标“肯定没问题”。
但即使是已经做到行业第一的分众传媒，2022年三季报的净利润同比减少51.17%。国内互联网广告市场增速放缓，第三方机构QuestMobile预计，2022年中国互联网广告市场规模较2021年仅增长4%。
在自身广告营收不足，且整体市场景气度不高的情况下，派派乐到底能不能依靠其宣称的商业模式实现对合伙人的超高收益许诺，还是在玩危险的资金盘游戏，引发了外界质疑。
证券时报记者在调查中还发现，在派派乐设计的托管模式中，购买了口罩机的合伙人只会得到一串设备编码，看不到实体机器，甚至连投放位置也不清楚。派派乐员工、同样也购买了口罩机的周宜（化名）表示，他也看不到机器位置，“只有老板知道”。
深圳是派派乐华南布局的核心城市。记者在去年9月和今年1月两次前往其深圳办公室探访时，都询问在深圳哪些地方投放了口罩机，被告知明确投放地址的只有位于龙华区的一家商场。而派派乐数据显示，1月初，在深圳投放的口罩机数量为1581台。
记者在龙华天虹商场入口处看到了2台口罩机，其中一台电源未接通，没有工作。另一台可正常工作的机器屏幕上，除了几条公益宣传视频，未见有商业广告播出。2台机器身上也都没有张贴广告。
记者春节前实地探访了派派乐最早一家公司的注册地——江苏省宿迁市沭阳县。自县城向北约11公里的立派路东侧，一栋挂着“派派乐集团”标识的醒目蓝色建筑就是它的生产基地，王姓负责人称，“全国所有的机子都是从我们这里发出去的”。临近假期，工人已经放假，厂房内摆放着数百台已经组装好的口罩机。
“公益”旗号
派派乐集团的董事长名为臧兆利，1981年出生，也是黄才艳的丈夫。据前述王姓负责人介绍，臧是沭阳本地企业家。臧兆利在一档节目中聊到，在创立派派乐之前“做了十五六年”的医药销售，“感觉这个行业没什么太大的发展”后，突发的疫情让他有了做口罩机的想法。
“公益”被他们视为投放口罩机的最佳手段。初次见面时，黄才艳就直言不讳地对记者表示，他们就是“打着公益的旗号”为实际上的广告机铺设免费的渠道。
知名公益组织中国光华科技基金会（下称“光华基金会”）是派派乐向潜在投资人重点宣传的合作方，在公司投放的部分口罩机上印有光华基金会的标志。
2022年12月14日，黄才艳在朋友圈发布消息，称派派乐与光华基金会联合设立的“派公益计划”正式成立，接受社会捐赠。该条朋友圈还配了一份光华基金会的文件截图——《关于捐赠自助口罩终端设备的通知》（下称“《通知》”），内称“自助终端设备公益计划主要面向城市人流密集地区布设，合作单位可根据当地需求向基金会提出申请，基金会联系协调爱心企业无偿提供口罩终端设备布设和运维服务”。
证券时报记者向光华基金会求证上述通知及双方合作情况，截至发稿，未获回应。
对派派乐来说，有了与基金会的绑定，许多公共场所无需主动开拓，就能以“公益口罩机”的名义顺利投放，不用交场地费，甚至连机器运行的电费也免了。
记者搜索发现，山东潍坊、淄博，四川彭州、江苏宿迁等地的地方媒体，都曾报道过派派乐的口罩机在当地落地供市民免费取用的新闻，甚至在央媒的新闻中也出现过派派乐口罩机的身影。报道都着重强调了口罩机的“公益”属性，未提及广告、投资等内容。
通过媒体宣传及超高收益承诺吸引公众投资后，投资款就成了派派乐的运营资金，如此不断扩张。对那些投资派派乐的合伙人来说，他们最应该关心的问题是：派派乐有限的广告营收，能支撑起这个商业模式吗？一旦其现金流（广告收入+新进投资款）中断，许诺每日可提现的超高收益还能兑付吗？
在被记者反复质疑广告收入如何保证高收益，员工周宜无法做出合理解释后摇摇头说，“投资总是有风险的”，“就是赌”。
风险隐现
多位生产口罩机的业内人士告诉证券时报记者，疫情开始后冒出了上百家口罩机公司，运营模式各有不同。有的以销售机器为主，有的类似共享充电宝的加盟模式，类似派派乐打着公益旗号的公司也不少见。
其中，一家叫做“戴了吗”的口罩机品牌公司，声称获得了融创集团旗下融创大健康1.2亿元战略投资。融创大健康董事局主席孙宏全是融创中国创始人孙宏斌的弟弟。戴了吗的业务人员告诉记者，有了融创的支持，戴了吗的口罩机可以独家进驻全国数十家如今已归为融创旗下的万达广场。
记者通过与多个戴了吗的员工沟通后了解到，戴了吗采取的运营模式与派派乐类似，也是以“公益口罩机”的名义向民众免费发口罩，通过广告获取收益。同样，戴了吗也找了一家公益组织——北京善行公益基金会——合作，推广“公益口罩 千城万点”的项目。
2022年下半年以来，随着新冠病毒致病性减弱，众多口罩机公司就已经开始考虑若疫情防控政策改变，口罩逐渐退出大众的日常生活后何去何从的问题。
那些以口罩机为由头的“投资理财”项目，风险也将逐渐暴露。
2021年2月，有媒体报道河南登封上百人投资自助口罩机被骗。在被骗者提供的合同中，明确写着“设备投放市场后甲方（每天）付予乙方保底利润55元整”，一台口罩机的价格实际上只需1380元。投资人付完钱后，就被这家广州公司的员工踢出了群。
