香港 | 2023年2月23日 – 《瑞信全球投资回报年鉴》是历史长期回报率的权威参考。《年鉴》由瑞信研究院携手伦敦商学院合作编写,研究范围涵盖35个国家/地区的所有主要资产类别,汇总了1900年迄今其中大多数市场以及世界指数长达123年的历史数据。
长期视角
长期来看,股票表现最出色。按实际美元计算,过去123年全球股票的年化回报率为 5.0%,长期债券回报率为1.7%,短期债券回报率只有0.4%。
股票在所有35个市场中都跑赢了长期债券、短期债券和通胀。自1900年以来,全球股票的年回报率比短期债券高出4.6%,比长期债券高出3.3%。
笔者估测,未来股票的风险溢价会在3.5%左右,略低于4.6%的历史水平。
相比短期政府债券,即便按3.5%的溢价计算,股票投资者依旧能在20年的时间里实现投资本金翻番。
自1900年以来,按实际美元计算,澳大利亚一直是表现最佳的股票市场,年化实际回报率达到了6.43%,其次是美国,回报率为6.38%。
美国股市占全球总市值的58%(以可投资自由流通市值衡量),是第二名日本的九倍有余。此外,美国还是全球最大的债券市场。
历史经验表明,在股票、国家和资产类别层面进行分散投资可大大改善风险回报权衡。未来积极意义依然显著。
通胀
截至2022年底,《年鉴》中各个国家/地区的平均通胀率为8.0%,比 2020年底高了19倍。
有迹象表明,通胀已于2022年底达到顶峰。但《年鉴》指出,从历史经验来看,通胀一旦突破8%,可能需要数年才能恢复到目标水平。
在过去123年里,通胀对债券和股票都产生了负面影响。股票并非对冲通胀的有效工具,虽然对此也有不同说法。
