科华转债申购价值分析：试剂与仪器双轮驱动 打新积极参与
7 月23 日晚，科华生物股份有限公司发布公告，将于2020 年7 月28 日发行7.38 亿元可转债，对此我们进行简要分析，结论如下：
当前债底估值（全价）为84.54 元，YTM 为1.67%。科华转债期限为6年，债项评级为AA（联合），票面面值为100 元，票面利率第一年至第六年分别为0.30%/0.50%/0.80%/1.20%/1.50%/2.00%。到期赎回价格为票面面值的106%（含最后一期利息），按照中债6 年期AA 企业债到期收益率（2020/7/23）4.61%作为贴现率估算，纯债价值为84.54 元，纯债对应的YTM为1.67%，有一定的债底支撑。
当前平价为102.79 元，下修条款对投资者较友好。转股期为自发行结束之日（2020 年8 月3 日）起满6 个月后的第一个交易日（2021 年2 月3 日）至转债到期日（2026 年7 月27 日）止，初始转股价21.5 元/股，正股科华生物7 月23 日的收盘价为22.1 元，对应转债平价为102.79 元。科华转债的下修条款为：10/20，90%，有条件赎回条款为：15/30，130%，有条件回售条款为：最后2 个计息年度，30，70%，下修条款对投资者较友好。
预计科华转债上市首日价格在116.85~123.72 元之间。按科华生物最新收盘价测算，当前转债平价为102.79 元，高于面值。综合可比标的，预计上市首日转股溢价率在17%左右，对应的上市价格在116.85~123.72 元区间。
