大势研判：市场仍将处在波动加大、惊险一跃的过程中
低估值基础、货币高增长和经济复苏预期是支撑二季度以来市场反弹三个关键因素，从这些因素的边际变化看，我们认为8月市场仍将处在波动加大、由货币向盈利“惊险一跃”的过程中。
首先，在经历持续估值修复、尤其是7月前半个月的快速上涨后，市场的货币化估值也达到中高水平，低估值优势不再。
第二，二季度经济明显复苏、金融风险抬头，应对疫情和恐慌情绪的超常规货币宽松必要性下降，货币政策进一步宽松、拉动股价的空间有限，但尚不具备过度收紧的条件。
第三，结合货币向盈利的传导时滞，以及地产、基建投资需求看，三季度经济延续复苏，这意味着市场调整幅度有限，8月31日前上市公司将陆续公布半年度报告，参考宏观同步指标，中报业绩的改善较为确定。
监管方面，7月初伴随市场快速上涨，严查违规场外配资等严监管信号也陆续释放，这种信号的意图更在于防风险，而引导股票市场稳健运行目标不变。除了盈利和货币这两个根本性决定因素，美国大选前中美博弈升级、以及科创板大规模减持及解禁将在短期成为市场波动加大的催化剂，不过中长期影响有限。
