昨天粗略过了一遍蚂蚁科技集团的港交所招股书，财务数据先不提，后面会具体分析，先说说直观感受。
这是一家拥有卓越“进化力”的公司，体现在其15年里每次业务迭代的里程碑多是由创新驱动、做了别人之前没做的、由此依靠先发优势确立了多个垂直领域第一。这与一些公司做大后横向渗透其他既有领域的发展模式不太一样。
像2003年的担保交易，2011年的二维码支付进入线下场景，2013年的1元起存的个人理财，无担保纯信用贷款等，都属于行业创新型的纵向布局。相应在支付、移动支付、理财科技、微贷科技这些领域迅速做大，才支撑起蚂蚁集团的营收和利润。
1. 估值
这种业务进化力反映在历次股权融资上时，其估值经历了数倍增长。从2018年C轮融资开始，蚂蚁集团以B类和C类股引入境外投资人，当时对应的估值是1500亿美元，那么现在蚂蚁集团价值是多少？
招股书里已确认的是，A+H股发行后的总股本不低于300.3897亿股（超额配售前），新股比例不低于发行后总股本10%，即30亿新股，尚未确认发行价区间及估值情况。
我们先按照近三年变化更稳定的收入，即P/S来估算当前价值。2018年蚂蚁估值1500亿美元时对应的收入是857亿元，下图中可算出2019年下半年收入是681亿元，加上2020年上半年的725亿元，则最近一年收入为1406亿元。假设其他条件不变，则估算当前对应的估值是2460亿美元。
