申购在即，稳健医疗高光业绩能持续多久

稳健医疗将于9月7日正式启动申购。? ??

根据稳健医疗披露的发行公告显示，公司发行价格为74.3元/股、发行新股5000万股，其中网上发行860万股，投资者顶格申购需配市值8.5万元。纵观创业板注册制下已上市的21家企业，稳健医疗的发行价格仅次于锋尚文化，高于南大环境、安克创新等20家企业。

?据了解，创业板注册制下，稳健医疗招股书6月23日获得受理，时隔一个月，公司在7月23日上会迎来大考，并顺利通关。7月27日，稳健医疗提交注册申请，在8月26日公司获得证监会注册批复，至此稳健医疗创业板IPO拿到了“入场券”。实际上，此次并非稳健医疗首次冲击创业板，早在2017年公司就曾有过两次上会经历，但分别遭暂缓表决、被否决。

招股书显示，稳健医疗主要从事棉类制品的研发、生产、销售，覆盖医疗卫生、个人护理、家庭护理、母婴护理、家纺服饰等诸多大健康领域，旗下品牌winner、全棉时代实现医疗及消费板块协同发展，在2019年7月推出津梁生活品牌，意在打造能够覆盖美妆、个护、运动等的健康美丽生活需求的一站式零售平台。

据稳健医疗披露的主营业务收入构成表显示，2017-2019年健康生活消费品是公司主要营收来源，在报告期各期分别贡献营收21.44亿元、23.84亿元、30.31亿元，分别占主营业务收入的62.37%、62.93%、67.18%；医用敷料在报告期各期分别贡献营收10.95亿元、11.63亿元、11.89亿元，分别占主营业务收入的31.86%、30.71%、26.35%；贡献营收最小的系全棉水刺无纺布，在报告期各期分别产生营收1.98亿元、2.41亿元、2.92亿元，分别占主营业务收入的5.77%、6.36%、6.48%。

2020年1-6月，稳健医疗实现营业收入41.8亿元，同比增长98.52%；对应实现归属净利润约为10.32亿元，同比大幅增长348.92%。透视稳健医疗上半年收入产品构成表，医用口罩、防护服等医用防护产品成为了催高公司业绩的“功臣”，2020年1-6月，公司口罩、防护服实现销售收入20.26亿元，而去年同期仅为6740.83万元，同比增长29倍。

剔除口罩、防护服后，2020年1-6月，稳健医疗其他产品实现销售收入21.2亿元，去年同期为20.12亿元，同比增长5.37%。

另外，销售渠道及模式方面，2020年1-6月，受疫情影响，稳健医疗医用敷料各类销售模式均实现大幅增长，其中直销模式同比增长328.98%、经销模式同比增长363.97%。

而在2018、2019年，稳健医疗营业收入增长率分别为9.76%、19.16%，对应归属净利润增长率分别为-0.59%、28.64%。

不难看出，稳健医疗上半年业绩增长率大幅高于2018年和2019年。在稳健医疗上会以及注册环节，监管层均对公司净利增速是否存在不可持续风险进行了追问。

对此，稳健医疗在最新更新的招股书中均表示，疫情期间，公司品牌知名度得到进一步提升、销售渠道得到进一步拓宽，中长期来看，公司业绩增长具备可持续性。但随着疫情防控进展、市场防疫物资产品产能和竞争增加，公司医用防护产品销售是否继续保持大幅度增长存在一定不确定性，短期内净利润增速存在不可持续的风险。

针对相关问题，北京商报记者向稳健医疗方面发去采访函，但截至记者发稿，对方并未回复。

截至最新招股书披露日，稳健医疗控股股东为稳健集团有限公司（以下简称“稳健集团”），而李建全通过稳健集团间接控制公司2.9亿股股份，占比77.1434%，系稳健医疗的实控人。目前，李建全还同时担任稳健医疗董事长兼总经理。

以发行价格74.3元/股以及实控人间接持股数量计算，李建全身价达215亿元，轻松跻身百亿富豪俱乐部。

按发行5000万股新股计算，此次发行后，李建全也间接控制稳健医疗68.0994%的股份，持股比例仍较高。资深投融资专家许小恒对北京商报记者表示，实控人持股比例过高容易引发一些风险问题，诸如实控人对公司经营、财务决策、重大人事任免等方面施加不利影响等。对此，稳健医疗也在招股书中提示了实际控制人控制风险。