我们选取转股价值在90到110之间，债项评级AA，债券余额在10亿以下的转债（2020.9.22数据）进行比较，符合条件的好客、健友、龙大等转债的转股溢价率主要集中在15%~25%，我们预计东缆转债的上市转股溢价率也将落入这个区间，上市价格在115~125的区间，中枢为120元。当前证监会核准的转债有20只，股市高位震荡，情绪依然较高，存量部分个券强赎退市预期升温，新上市的优质转债更容易享受高溢价，东缆转债资质较优，申购价值较高。
东缆转债评级尚可，规模一般，预计上市115~125元。正股估值不高，业绩放量使得正股走出主升浪，当前情绪较高。补贴退坡引发的抢装潮使得风电项目工程建设如火如荼，海上风电行业壁垒相比陆风更高、成长延续性也相对更强;当前行业实现平价上网仍有难度，后续需要观察政策持续性、尤其是地补接力的可能性。公司基本面较优，身处海风的较好赛道，丰富的技术储备使得公司在海缆业务上具备竞争力;截至9.23公司公告的海缆系统中标订单合计已超过50亿元，实现翻倍增长，未来随着产能释放、成长空间可能更为广阔。公司主要从事陆缆、海缆的研发、生产和销售，此外还涉及海缆的安装敷设及抢修等海洋工程业务。国民经济持续增长带动电线电缆行业发展，产业政策的引导和扶持有利于行业的发展。海缆市场空间巨大，市场需求广阔。公司在海缆领域确立了领导地位，公司的海缆产品在国内市场具有较强竞争力，部分产品已经逐步替代国外进口实现了国产化，目前公司海缆在国内市场平均占有率达到30%左右。公司技术储备较强，是国内唯一掌握海洋脐带缆技术并实现产业化的企业;首创的500kV海缆系统，突破六大核心技术。2017-2019年度，公司每年中标海缆系统订单（含税）分别为14.38亿元、20.36亿元和24.70亿元;今年截至9.23，公司公告的海缆系统中标订单合计已超过50亿元。
