恒逸转债 - 127022，正股：恒逸石化 - 000703，行业：化工-化学纤维-涤纶。
转股价值：100.26，溢价率：-0.26%，规模：20.00亿，债券评级：AA+，按照现股价预估上市价格110+，积极申购。
转债信息
正股代码：恒逸石化 - 000703
所属行业：化工-化学纤维-涤纶
申购代码：070703（沪市）
转债评级：AA+，评级较好（评级越高，代表偿还债务的能力越强 ）
发行规模：20亿，发行规模适中，预计中签率一般
溢价率： -0.26%（10月15日正股收盘价：11.53 ;转股价11.5;转股价值：100.26元）
募集资金用途：本次公开发行可转换公司债券募集资金总额不超过 200，000 万元（含 200，000 万元）
正股分析
石油经过一定的工艺过程生产出石脑油，从石脑油中提炼出 PX，PX 经过氧化结晶分离干燥生产出PTA，PTA 与 MEG 缩聚得到 PET（世界上 90%以上的 PTA 用于生产 PET），PET属于高分子化合物，根据用途可以分为纤维级和非纤维级。纤维级 PET用于制造涤纶短纤维和涤纶长丝，是纺织服装及相关产品的原料;非纤维级 PET用于制造瓶类、薄膜等聚酯产品，广泛应用于包装、电子电器、医疗卫生、建筑、汽车等领域。
我国的聚酯装置多数位于江浙二省，其聚酯装置合计产能占全国总产能的 70%以上。体制灵活的我国民营企业已成为聚酯纤维行业的市场竞争主体。
恒逸石化主要产品包括 PTA、成品油、化工品、涤纶长丝及聚酯切片，并通过合营或联营企业生产聚酯瓶片、涤纶短纤以及 CPL 等产品。公司近几年营收同比增速由2017年的98%降低到2019年的-9%。销售净利率波动提升到5%，净资产收益率在11-14%间波动，净利润近三年复合增长率约56%。公司资产负债率增加到66%左右，负债压力不太重，近两年存货占总资产比明显提升到10%以上。大股东质押比例比较高，达到75%。
涉及化纤、石化、一带一路概念。基本面不错，估值合理，业绩稳健，毛利率增加。2020上半年公司实现归母净利润19.0亿元，同比增长49%
申购建议
恒逸转债发行规模20亿元，债项评级为AA+，测算纯债价值约为84.46元，债底保护一般，预计目前平价下恒逸转债上市首日获得的转股溢价率在18%-22%区间内，价格为118-122元，建议申购。
