中国10月LPR维持不变意味着什么?分析师解读LPR未来趋势

2020-10-20 14:34:26 作者: 中国10月L

  中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2020年10月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.85%(上次为3.85%),5年期以上LPR为4.65%(上次为4.65%)。

  相关解读:

  东方金诚首席宏观分析师 王青

  “紧货币”出现部分缓和迹象,年底前1年期LPR报价有望恢复小幅下调。

  9月, DR007均值为2.17%,较上月均值下行2个基点,是5月以来首次环比下行;进入10月,该指标基本在短期政策利率(央行7天期逆回购利率2.20%)水平附近小幅波动。这意味着近期短期市场利率已不再继续上行。不过进入10以来,银行同业存单利率整体仍保持较快上行势头,背后的根本原因在于四季度银行结构性存款压降任务仍然很重[2]。我们预计,短期内由于结构性存款压降、政府债券发行规模较高等原因,中期市场利率存在一定上行压力。不过伴随年底临近,这两项因素都趋于缓解,届时同业存单发行利率有望由升转降,“紧货币”过程将全面告一段落,银行平均边际资金成本将转而边际下行。这样来看,即使年底前MLF操作利率保持不动,银行也可能小幅下调LPR报价加点,改变自去年9月以来MLF利率与1年期LPR报价点差固定在90个基点的局面,进而触发1年期LPR报价小幅下行。

  另外,考虑到四季度银行贷款增速不减,政府债券净融资同比大幅上升,以及银行压降结构性存款任务仍然很重,银行中长期性流动性需求较大。若这一态势对实体经济宽信用产生明显的拖累效应,作为重要的储备性政策之一,四季度小幅度的定向降准窗口有可能再度打开,这也是引导未来LPR报价恢复下调的一个潜在因素[3]。