蚂蚁集团即将步入定价环节，根据发行安排，计划10月23日在科创板启动询价;27日-30日在香港招股。22日，有外媒报道称，最新研报将蚂蚁集团估值提升至3800-4610亿美元（2.5461-3.0889万亿元人民币），此前蚂蚁集团IPO估值已上调至2800亿美元（1.8761万亿元人民币）。
采访内地香港两地投资者，不少买方认为估值应比照全球知名科技股来定价;但也有机构投资者认为微贷业务为蚂蚁主要收入来源，从这个角度看估值不应过高。
在券商研究所，蚂蚁应由哪类行业分析师覆盖也有不同安排。根据梳理，多数券商由金融类分析师覆盖;但也有券商出现计算机、传媒、固收等领域分析师“跨界”。不少中资券商分析师给出40-60倍市盈率，最高给到4000亿美元（2.6802万亿元人民币）估值。
机构投资者分歧：是泡沫还是值得买？
对于接下来的定价环节，买方普遍预期询价火爆，定价会很高。但此次定价的难度不可小觑，香港一名私募基金人士向分析，“这次定价需要考虑因素很多：第一，这是首次大体量公司在两地上市，两地资金结构不一样，对蚂蚁的估值判断也不一样;第二，目前是美国总统大选时期，存在很多不确定因素;第三，中美关系的影响，之前传出蚂蚁可能被制裁。”
此外，市场对“蚂蚁应定位为金融机构还是科技公司”有分歧，这很大程度上决定估值方式。有投资者对蚂蚁的科技定位并不完全认同。
10月21日，董事长致投资者公开信中，开篇就强调蚂蚁不是金融机构，也不仅是移动支付公司，而是科技公司。
根据科创板申报信息，蚂蚁集团行业分类为“互联网和相关服务”。公司称是数字支付提供商和数字金融科技平台。但从收入板块来看，蚂蚁微贷业务占比不小，“数字金融科技平台“在今年上半年收入贡献63.39%，其中又以“微贷科技平台”贡献为主，占比达到39.41%。
此前资本市场出现类似案例，即机构投资者与发行人对行业属性存在分歧。2018年小米在港股上市，定位互联网生态平台，但买方并不买账，认为从收入结构来看小米本质上是“手机硬件厂商”，不应给出互联网公司的高估值。
这次，市场对蚂蚁是否存在同样的行业估值之争？深圳一名中型私募基金合伙人表示，当年小米生态圈的搭建还比较初级，小米收入主要靠手机硬件赚钱，生态方面收入贡献不多。蚂蚁不一样，不存在太大的分歧。蚂蚁发展空间巨大，机制优势和业务空间比传统银行大多了，不可能按照金融股的估值，市场应该还是按照科技股的估值来定价。虽然收入主要来自微贷业务，但贷款品质和分散度明显要比银行更好。
北京一名私募基金人士认为估值不能过分高：“我们理解蚂蚁做的本质上还是传统借贷业务，估值可以比银行高，但不值那么贵，不能完全脱离实际。”在他看来，2万亿以上的估值已存在泡沫。“如果定价过高，上市后表现继续上涨的空间也不会太大。”
根据中证指数有限公司10月20日给出的静态市盈率，“互联网和相关服务”市盈率为38.51倍，金融业为9.33倍。
