当前，中国经济正处在一个大变局的时代中。如何把握变局背后的时代机遇？未来10年，中国PE将走向何方？在投中信息、投中网主办的“第15届中国投资年会·年度峰会”上，华平投资中国区联席总裁魏臻围绕这个问题，发表了《PE投资机遇和挑战》主题演讲。
过去20年，全球PE资产规模增长7倍，中国VCPE资产增长超过110倍，规模全球第二大。PE也是过去20年全球另类资产中投资回报率最高的资产类别。
随着提高直接融资特别是股权融资比重成为“十四五”规划和2035年远景目标，注册制和科创板的推出，以及中国资本市场的扩容，中国PE未来拥有广阔的发展空间。
与此同时，中国经济正处在一个大变局的时代中。如何把握变局背后的时代机遇？未来10年，中国PE将走向何方？
演讲中，华平投资魏臻指出，一个行业未来的发展潜力如何，取决于行业从业者对未来的认知力和行动力。在一个大变局的时代，自然会有新的挑战，需要不断的提升综合能力以更好的应对。
首先，为什么PE是非常有未来的？历史能带来很多信心。
过去16年，PE资产规模增长7倍，增速在所有资产类别中是最快的，远远跑赢对冲基金。以耶鲁基金作为样板，前几天过世的机构投资教父级人物——大卫·斯文森曾经主导了享誉全球的“耶鲁模式”，其核心是2点：第一，多元化配置；第二，超配另类资产。在这个理念指引下，2020年，耶鲁基金约80%的资产配置是另类资产，其中超过一半是PE。比较过去10年耶鲁基金各资产的收益率，PE的年收益率最高，达到 21.3%，远高于对冲基金的9%。
过去20年，中国VCPE资产增长超过110倍，基本达到移动互联网的增速水平，总规模达到6.88万亿元，规模全球第二大，其中VC和成长基金的规模已经超过美国。
PE作为过去20年规模最大、回报最好、成长最快的资产类别，华平投资魏臻认为主要有以下几个原因：
首先，知情权。二级市场基金的知情权有限，在二级市场，监管重要的原则就是信息均等。对于私募股权基金，由于掌握公司未公开信息，相比公开市场有更大的信息优势。
第二，对企业发展投票。一级市场的融资行为，可以看成是一种买方和卖方对企业发展战略共识的投票。从卖方（企业）角度，每次融资是对现有股东股权的一种稀释，因此也代表所有的股东对融资的目的、需求及被稀释的成本的共同认可。从买方（PE）的角度，代表投资人对公司及其战略的认可。而大多数二级市场交易，可以看成是2个财务投资人之间对现有股份的一种存量交易。因此，一级市场的投资对交易双方的成本更大，对交易双方对企业及其未来战略看法的一致性要求也更高。
第三，治理权。PE占被投企业的股权份额通常较大，在公司管理和战略上参与度也较高，因此通常会得到相应的治理权，比如董事会席位。同时，由于PE缺乏流动性的特点，也会设置一些专门的流动性的权利，比如说创业者在整体出售时享有跟授权。
第四，增值服务。怎样真正地为企业带来资金以外的价值，这也是很重要的。从华平的角度，我们拥有一支30人的专业投后团队，为企业提供财务管理、数字化、市场公关、人才招聘、组织结构、融资策略等全方位的服务。
最后，长期优势。PE的流动性缺失，促使PE以更长期的眼光看待每一笔投资，这样对资金的要求也需要是长期的。例如，华平的LP一般是12年的资金承诺，这给了我们更多的定力去长期陪伴企业穿越周期。
接下来，对于PE未来的成长空间，魏臻也向与会人员做了分享。
首先，中国股票市场未来将有巨大的扩容空间。中国整体的股票市场证券化率为87%（包括A股、港股、中概股等），与美国1980年代相仿，与当下主要经济体差距明显。根据IMF预测，中国GDP将在2025-2030年达到约20万亿美元的水平。假设届时中国证券化率达到103%（目前法国水平）到135%（目前日本水平）之间，中国股票市场总容量将达到21-27万亿美元，代表了8-14万亿美元的增量，相当于再造了一个中国股票市场。
此外，注册制带来了资产端公司数量的提升和价值的市场化。对于企业来说，上市前有头部VCPE的背书将更加重要，是其商业模式和投资价值得到专业机构认可的体现。20年前，中国企业IPO时的VCPE渗透率不到5%，如今已经达到65%，其中，科创板高达82.8%。
