低硫燃料油走出四连阳
本周以来，低硫燃料油表现强势，一连走出四连阳。
“除了原油价格上涨的推动因素外，近期国外柴油裂解大幅上升，也带动低硫燃料油价格上涨。”顾双飞表示，此外，低硫燃料油库存依然偏低，同时国内低硫产量供应并未发生市场预期的增长，这些都对低硫燃料油形成利多影响。
郑梦琦称，美国自由港液化天然气设施发生爆炸，目前正在维修中，全面重启推迟至11月。由于来自俄罗斯的天然气运输仍然受到限制，欧洲国家只能依赖美国和挪威的天然气供应，而美国和挪威天然气流量下降，致使近期天然气价格大幅上行。在能源危机和电荒的支撑下，柴油裂解表现较强，叠加供应偏紧，低硫燃料油价格走势相对较强。
国投安信期货研究院高级分析师李云旭分析称，低硫燃料油调油组分有低硫渣油及柴油组分等，而低硫渣油深加工可生产汽柴油，因此低硫燃料油与柴油关系较为密切，其裂解价差走势与柴油高度一致。而由于低硫燃料油为保税交割，与海外市场联动较强，因此近期上涨主要受海外柴油裂解价差上涨驱动。以新加坡市场为例，10ppm柴油裂解价差由8月初的40美元/桶涨至57美元/桶，同期低硫燃料油裂解价差由10美元/桶涨至15美元/桶。而海外以柴油为主的中间馏分油持续紧缺，主要因俄罗斯柴油出口减少，以及欧洲天然气价格高企对柴油需求的支撑。
李云旭说，从国际市场来看，由于船用需求相对稳定，低硫燃料油主要受益于柴油强势对其供应端的分流效应，基本面相对乐观。今年以来，主导低硫燃料油裂解价差走势的根本因素是海外炼厂主产品利润情况，而主导低硫燃料油价格走势的根本因素则是原油。
从国内市场来看，目前仍处于产量不断增加，进而分流新加坡船加油市场份额的阶段。7月低硫燃料油国产量创151万吨的新高，其中中石化产量77.7万吨，亦创新高。国内出口配额充裕下，低硫高产量有望维持，一定程度对内外盘价差形成压制。
顾双飞表示，近期虽然航运价格指数出现了一定下降，但塞港问题得到解决，全球在途船舶运力有所上升，利好船燃需求，但这种利好对价格的驱动有限，推动低硫走强的核心还是供应端。低硫在走势上和汽柴油有很强的相关性，虽然国外汽油裂解价差回落，但柴油裂解价差飙升，会推动低硫供应减少，进而推动低硫走强。目前低硫燃料油属于强驱动、高估值状态，在外盘柴油裂解未下降之前，仍然看好后市低硫燃料油走势。
李云旭表示，原油市场在伊核本轮会谈达成协议概率大幅减小后迎来反弹周期，低硫燃料油有望跟随原油反弹。裂解价差方面，对于单合约来说，俄罗斯成品油出口降低背景下，柴油强势的逻辑仍未证伪，欧盟对俄制裁最终若严格执行，低硫燃料油裂解价差可能继续上行。整体来看，低硫燃料油受地缘不确定性影响较大，但上涨概率大于下跌概率。
沥青走势相对较弱
原油系品种中，近期沥青的走势相对较弱。
方正中期期货首席石油化工研究员隋晓影表示，一方面，市场资金面偏紧以及铺路成本高企，公路项目开工受到一定影响，沥青刚需整体表现一般。另一方面，9月炼厂沥青排产大幅提高，预计达到287万吨，环比预计增加6.3%，同比预计增加13.3%，其中地炼排产量预计在196.1万吨，环比增加30.1万吨或18.13%，同比增加70.68万吨或56.35%。在供给提升的背景下，若需求提升有限，沥青供需结构可能会出现预期差，短线盘面走势受到压制。
从基本面来看，隋晓影分析称，主营开工仍然低于年初水平，地炼开工近期也有所下滑，限制石化产品供给，虽然沥青开工及产量环比整体有所提升，但同比仍然偏低，然而从最新的排产数据来看，9月炼厂沥青排产大幅提高，供应端环比进一步增长。而沥青道路需求整体表现一般，将步入“金九银十”消费旺季，但业内普遍预计沥青消费环比会有提升，但同比预计不及往年同期。
“原油价格上行，沥青成本端有支撑，但因供应增加，走势相对较弱，基差继续修复中，沥青绝对价格受原油影响较大。” 郑梦琦表示。
“按照当前的排产计划和预估的9月需求增量（约35万吨），沥青在9月或结束几个月以来的去库周期。”顾双飞表示，需要注意以下几点：一是短期的沥青供需结构依然向好，从最新的周度库存和产销数据看，需求端的复苏节奏依然不错，而现货价格在当前原油价格持续上涨的背景之下亦相对坚挺，导致2212合约在前期逾500元/吨的基差水平下继续下行空间比较有限。二是在当前公布的地炼排产计划上，虽然给予了其逾30万吨的环比增量，但地炼能否兑现这样的排产计划需要时间验证，历史上地炼产量因为税收、环保等问题不及排产计划10万吨以上的情形也屡见不鲜，而随着全国未来天气的逐渐转好，依然看好9—10月的需求增量节奏。
展望后市，隋晓影表示，沥青单边走势基本以跟随原油为主，短线原油表现强势，对沥青形成成本支撑，但中长期来看，在需求打压下，原油运行重心预计会再度下降，并对沥青形成成本打压，推动沥青运行中枢下移。而当前预计后期沥青排产将提升，若旺季需求兑现，沥青利润有望继续修复，否则沥青利润会继续受压制。
顾双飞认为，在原油价格企稳、现货价格在旺季难有松动的背景下，沥青期货2212合约没有大幅下跌的基础，3900元/吨附近具有一定的安全边际，但上方空间也比较有限。
