8月2日晚，嘉友国际发布公告，将于2020年8月5日发行7.2亿元可转债，对此我们进行简要分析，结论如下：
当前债底估值（全价）为85.82元，YTM为4%。嘉友转债期限为6年，债项评级为AA-（联合），票面面值为100元，票面利率第一年至第六年分别为0.40%/0.60%/1.00%/1.50%/2.50%/3.00%。到期赎回价格为票面面值的120%（含最后一期利息），按照中债6年期AA-企业债到期收益率（2020/7/31）6.74%作为贴现率估算，纯债价值为85.82元，纯债对应的YTM为4%，具有一定的债底保护。
当前平价为100.93元，下修条款中规中矩。转股期为自发行结束之日（2020年8月11日）起满6个月后的第一个交易日（2021年2月18日）至转债到期日（2026年8月4日）止，初始转股价24.82元/股，正股嘉友国际7月31日的收盘价为25.05元，对应转债平价为100.93元。嘉友转债的下修条款为：15/30，85%，有条件赎回条款为：15/30，130%，有条件回售条款为：最后2个计息年度，30，70%，下修条款中规中矩。
预计嘉友转债上市首日价格在112.76~119.42元之间。按嘉友国际最新收盘价测算，当前转债平价为100.93元，略高于面值。综合可比标的，预计上市首日转股溢价率在15%左右，对应的上市价格在112.76~119.42元区间。
