嘉友发债申购价值分析 嘉友发债中签率预测

2020-08-05 21:40:16 作者: 嘉友发债申购

  8月2日晚,嘉友国际发布公告,将于2020年8月5日发行7.2亿元可转债,对此我们进行简要分析,结论如下:

  当前债底估值(全价)为85.82元,YTM为4%。嘉友转债期限为6年,债项评级为AA-(联合),票面面值为100元,票面利率第一年至第六年分别为0.40%/0.60%/1.00%/1.50%/2.50%/3.00%。到期赎回价格为票面面值的120%(含最后一期利息),按照中债6年期AA-企业债到期收益率(2020/7/31)6.74%作为贴现率估算,纯债价值为85.82元,纯债对应的YTM为4%,具有一定的债底保护。

  当前平价为100.93元,下修条款中规中矩。转股期为自发行结束之日(2020年8月11日)起满6个月后的第一个交易日(2021年2月18日)至转债到期日(2026年8月4日)止,初始转股价24.82元/股,正股嘉友国际7月31日的收盘价为25.05元,对应转债平价为100.93元。嘉友转债的下修条款为:15/30,85%,有条件赎回条款为:15/30,130%,有条件回售条款为:最后2个计息年度,30,70%,下修条款中规中矩。

  预计嘉友转债上市首日价格在112.76~119.42元之间。按嘉友国际最新收盘价测算,当前转债平价为100.93元,略高于面值。综合可比标的,预计上市首日转股溢价率在15%左右,对应的上市价格在112.76~119.42元区间。