盈峰转债：深市转债，评级AA+，发行规模14.76亿，当前转股价值101.56元，纯债价值90.88元，内在价值115.7元。
转债信息
利率条款来看，可转债6年票面利率分别为0.2%、0.5%、0.8%、1.5%、1.8%、2.0%，小于近期发行转债的平均票面利率水平;到期赎回价格为110元（含最后一期利息），属于常规设置。
信用评级来看，上海新世纪对主体与债项分别给予AA+、AA+的评级。增信方面，本次可转债无担保。
就转债的附加条款来看，1）转股价修正条款（15/30，85%）;2）有条件赎回条款为（15/30，130%）;3）回售条款（30，70%），均属于常规设置。
综合来看，公司本次发行利率略小于行业平均，附加条款属于常规设置。公司发行公告日收盘价为8.12元，对应平价为97.71元。本次发行的盈峰转债评级为AA+、期限为6年、10月30日6年期AA评级中债企业债YTM为4.3840%、中证公司债YTM为4.3840%，综合以上本文取YTM为4.38%，测算转债纯债价值为89.10元，债底保护尚可;到期收益率为2.36%，低于同期限国债收益率。
盈峰环境基本面分析
国内环卫装备制造领导者
盈峰环境是国内领先的环卫装备制造企业，业务涵盖环卫装备制造、智慧环卫服务、固废处理全产业链。公司环卫装备主要包括环卫清洁装备、垃圾收转运装备、新能源及清洁能源环卫装备三大类的多系列成套环卫装备产品，连续19年处于国内环卫装备行业销售额第一的位置，总体市场占有率超过20%（行业第二名市占率不足7%）。2020年上半年公司环卫车总销售数量达到8100辆，其中高端产品销量4257台、新能源环卫车辆571辆，销售金额均为行业第一，市场份额分别约29%/33%，稳居行业领导者地位。截至20H1公司传统环卫装备业务营收/毛利占比达到约51%/53%，而最大的亮点在于环卫服务和新能源环卫装备，两者虽然营收规模不大但20H1同比增速达到250.97%/36.34%。公司获取订单能力突出，20H1新增年服务金额8.41亿元、新增合同总额101.54亿元，环卫服务业务新增半年化环卫服务合同国内市场第一。2020年5月公司中标史上最大的环卫PPP项目——深圳市宝安区新安、福永和福海街道环卫一体化PPP项目，单项目金额已达到2019年公司新增环卫服务合同总金额约80%。
2018年前公司主营风机和电磁线制造，2018年11月其以152.5亿元完成对中联环境100%股权的收购，中联环境是我国环卫装备行业龙头，环卫机械市场占有率连续15年排名第一。此后公司集中布局环卫装备制造产业，完善“从前端投放到后端处理”全产业链，加大对环卫服务的投入，并加快对非主业资产的剥离，2019年先后出售亮科环保、上专实业、宇星科技、上风风能等子公司的部分或全部股权。同时公司优化产业结构，2020年4月从事风机等装备制造的子公司上专实业已完成股份制改制，拟推动其分拆上市从而实现更好的聚焦核心主业。
公司着力打造智慧环卫产品，提升运营效率。2019年10月其正式发布了城市毛细血管清洁系列智能小型环卫机器人族群，通过智慧化推动城市“毛细血管”环卫治理水平的有效升级。这一系列设备无人驾驶与有人驾驶可无缝切换、可选装5G通讯模块、同步结合盈峰中联车管家掌上环卫APP实施远程监管与智慧运营，线上实现对作业设备的智能化管理、作业过程的精细化管理、作业物料的量化管理。根据兴证环保团队报告，智能环卫设备可使得相关项目年度总费用消减接近40%。
