天能转债今日申购，目前转股价值97.51，评级AA-/规模7亿。
转债信息
评级：AA-评级，可转债共（AAA、AA+、AA、AA-、A+）五种评级，评级较低
发行规模：7亿元，规模一般，可转债的发行规模越大，流动性越好
回售条款：有
下调转股价：10/20，90%，条件较宽松
转股价值：天能重工收盘价19.55元，转股价20.05，转股价值 = 债券面值 / 转股价格 * 正股价格 = 100 / 20.05 * 19.55 = 97.51元，转股价值较高。（转股价值越高越好）
到期本息（保本线）：到期本息 = 每年利息 + 赎回价= 0.4+0.6+1+1.6+2.5+3+115 = 124.1元，到期本息适中
纯债价值：124.1/（1.04^6）= 98.08元，这里折现率简单按照银行理财4%年化收益率计算，并合并计算前几年利息，因为利息对最终结果影响较小，可作为简单估值，仅为了计算方便。
正股分析
天能重工是国内风电细分设备的龙头企业，主要产品是风机塔筒，为风力发电整机必不可少的零部件之一，原材料主要是钢铁，下游客户主要是风电运营商，公司毛利率处于行业中等靠前位置，但近年来负债率提升较快，财务费用率上升对利润有所侵蚀。
目前国内陆上风电补贴2021年退出，短期造成抢装潮，但中长期来看装机需求存在不确定性，公司作为零部件供应商，盈利也存有不确定性。公司近年来逐步布局风电站和光伏电站运营项目，装机量稳步提升，为公司带来稳步的现金流和利润增量。
公司是2016年11月上市，目前总市值76.6亿元，当前市盈率22.4，分位点29.71%，市净率3.63，分位点86.69%，均低于电源设备行业均值，处于高估值区间。
需要关注的风险是大股东质押率76.24%，被动减持风险高;不满足纳入沪深港通的条件;股东户数近2月增加150.98%，主力资金抛售;近20天日均换手率27.55%，短线资金追逐，波动风险很高。
业绩方面，公司2019年营收同比增长76.83%，归母净利润同比增长163.33%，2020年上半年营收同比增长43.92%，归母净利润同比增长86.53%。
申购建议
天能转债发行规模7亿元，债项评级为AA-，发行日平价96.26元，纯债价值为81.57元，预计本次转债上市首日价格在108~112元之间，建议申购。
