天能转债转股价为20.05元，以天能重工今天收盘价19.55元计算，天能转债转股价值为97.51元。
转债信息
债底预计在81.58元附近，发行公告挂网日平价为96.26元
债底约为81.58元，保护性一般。天能转债期限为6年，债项评级为AA-。票面利率为：第一年0.40%、第二年0.60%、第三年1.00%、第四年1.60%、第五年2.50%、第六年3.00%。到期赎回价格为票面面值的115%（含最后一期利息），按照2020年10月16日中债6年期AA-企业债到期收益率6.94%作为贴现率估算，天能转债债底价值约为81.58元，保护性一般。转股期自发行结束之日（2020年10月27日）起满六个月后的第一个交易日起至可转债到期日。按照2020年10月16日收盘价19.30元进行计算，发行公告挂网日平价为96.26元。
下修条款较为宽松，其他条款中规中矩。本次转债有条件下修条款为：10/20，90%;有条件赎回条款为：15/30，130%（转股期内），到期赎回价格为115元;有条件回售条款为：30/30，70%。
正股基本面
股权质押较高的民企。截至上半年，公司第一大股东郑旭持有公司29.28%的股权，为公司的控股股东兼实际控制人，同时担任公司的董事长与总经理;第二大股东张世启持有公司13.79%的股权，为公司的副董事长。质押方面，公司第一、第二大股东分别质押22.33%与9.08%的股权，分别占其持有股权的76.24%、65.84%的股权，质押比例较高。
公司主要产品为风机塔筒，2019年公司销售1，274台风塔，对应2，969.26MW风电装机容量，占国内新增装机容量的10.25%，为国内风塔生产的龙头之一。目前公司在国内有9个生产基地，目前有超过34万吨产能。此外公司近年来逐步布局风电站以及光伏电站运营项目，目前公司拥有和运营风力电站实际装机容量合计123.8MW，光伏电站实际装机容量108MW。
风机塔筒为风力发电整机必不可少的零部件之一，其上游行业主要是钢铁行业，风塔生产专用钢板具有特厚特宽特点，需要满足耐低温、耐腐蚀等要求，钢板质量与性能影响到产品的品质及可靠性;国际风电市场中，采购风塔产品的通常为风电整机生产商，国内目前主要由风电运营商通过招标方式直接采购风塔产品，少部分风塔由风电整机生产商采购后统一销售给风电运营商，因此风塔产品的下游客户主要为国际风电整机生产商和国内包括大型电力集团在内的风电运营商。
2020年上半年，公司实现营业收入12.31亿元，其中风塔收入10.84亿元、占比88.06%，此外风力发电与光伏发电分别收入0.71亿与0.6亿，分别占比5.77%、4.87%。分地区来看，目前公司的业务主要在国内。
公司毛利率处于行业相对靠前位置。风电受补贴政策影响，周期性较强，行业之间的盈利能力存在共振，2019年公司综合毛利率为22.85%，历年来公司的毛利率均处于行业的中等靠前位置。
近年来公司负债率提升较快、带动财务费用率快速上升。过去5年来公司为拓展规模、资产负债率由22%上升至68.99%，财务费用率上半年也快速上升至4%，对公司的利润形成吞噬。
