“负债-投资”模式的三个问题
凡有选择必有代价，通过政府主导、银行放款、企业借钱进而大规模投资的“负债-投资”内循环模式，有三个缺点。
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第一缺点是产能过剩问题只是被延迟没有被根本解决。由于基建项目的周期性，大规模投资无法优化现有产能，反而会导致更大的产能过剩。
在基建周期内，前期会消耗掉当时的重化工业过剩产能，然而为了满足基建需求，重化工业企业会进一步扩大生产规模。当基建周期结束时，更严重的产能过剩问题就会凸显，形成恶性循环。
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第二个缺点是地**府和企业债台高筑，债务风险逐渐积累。由于地**府主导的基建资金多数来自银行贷款，显然贷款需要还本付息，但是由于多数基建项目不创造收益，需要“借新还旧”这便形成了债务风险。
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同时地**府的债务风险也会传导到私营企业，因为在基建周期内企业为了扩大产能也会向银行贷款，但是在基建周期结束后，产能更加过剩，产品价格下降，企业收入减少无法偿还贷款本息，不得不继续贷款“借新还旧”，就此债务风险传导到了私营企业部门。
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第三个缺点是导致经济脱实向虚。由于制造业的产能过剩，导致行业利润越来越低，资金便会流出去寻找回报更高的领域。与此同时，得益于杠杆购房的优惠政策和城镇化的推进，房地产市场价格节节攀升，房地产成了最赚钱的行业之一，大量资金涌向房地产行业。
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同时不断高涨的房价，掏空了“六个钱包”，确实抑制了当期及之后一段时间的居民消费，导致消费需求进一步萎缩。
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既然高房价抑制消费，那么房价可以下跌吗？不能。
首先，房地产贷款余额体量大且不断提升，2020年二季度末，贷款余额47万亿，占比29%，10年余额增长37万亿，占比提升9%。
同时，房地产贷款大部分以房屋和土地作为抵押品，一旦房价大跌很有可能引发系统性金融风险。
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“负债-投资”内循环模式引起了产能过剩、负债高企、脱实就虚，内循环是一剂可行的药方，但是药三分毒，所以才有前几年不断强调的供给侧改革。
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当前经济现状
一句话概括当前的经济现状就是产能过剩，而且是全方位的产能过剩。
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先确定产能过剩的评价标准：
产能利用率高于79%为正常，79%到75%为过剩，低于75%为严重过剩。
整个经济是联动的，重化工业的过剩会传导到轻工业，其中与生活相关度最高的两个部门是食品和纺织业，食品部门在所有时间全部产能过剩，且多数时间是产能严重过剩。纺织部门在9个季度中产能过剩，在6个季度中踩线达标。
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前面提到了经济危机就是产能过剩的危机，解决之道也无非三条：
第一，拉动国内消费；
第二，促进国内投资；
第三，加强外贸出口。
那么这三个渠道现状如何呢？
首先是出口
金融危机以来，先是爆发欧债危机，其后新兴市场爆发金融危机，接着是新冠，整个外部经济环境持续恶化。
