据媒体报道，截至8月31日21:17:48，《八佰》票房突破20亿大关，中国影史第20部20亿票房电影诞生！受疫情影响，院线行业停工差不多半年，疫后首部上映影片获大卖，这个结果对传媒板块的影响？随着传媒板块的持续恢复，投资者该围绕哪些主线重点布局？今天同花顺专家团邀请了鹏华中证传媒指数基金基金经理——罗捷先生为大家分享。
嘉宾简介：罗捷，现任鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理，管理产品包括鹏华沪深300指数基金、鹏华中证医药卫生、鹏华中证传媒指数基金等。多年大型公募从业经历，量化投研经验丰富。
嘉宾核心观点：
1、影视行业处于底部改善阶段，且出现了明显的五大变化，我们认为影视行业可以从底部改善角度关注投资机会。
2、互联网传媒板块的估值目前是整个科技类板块中最低的，目前互联网游戏正在等待一个爆发的机会，5G是最佳的催化剂。
3、影视动漫最近迎来真正基本面的反弹，目前的数据逐渐超预期，市场反应可以参考营销服务超预期数据后的反应。
4、传媒主体属于非必需消费品，短期看疫情对传媒有正有负，总体以正面为主，从投资角度而言，主要包括两类机会。
访谈详细内容：
1、目前第一个大片已经上映，票房表现不俗，怎么看这个结果对传媒板块的影响？
罗捷：今年疫后第一部国产大片上映，十天票房十亿，之后也保持在高位。对于一部电影的票房，可能不同人有不同的看法，有的人觉得很高有的人觉得还不够。至于这一部电影对于制作公司的影响也是见仁见智。但是我们认为，实际上这个电影票房的意义不在于这部电影本身。它勇敢的闯入未知成为第一个吃螃蟹的作品。第一部上映的大片风险在于，不知道当前的管理限制及观众的接受程度。没有第一部，后续的大片担心票房不足不敢上映。
现在的数据表明，电影市场已经能够接受一个高票房大片，这对整个行业来说都是一个好消息。而且仔细分析日票房的数据可以发现，上映早期的票房略低于预期，但越到后期渐渐超出主流预测，说明电影观众的热情被逐步调动起来。院线正式复工。
2、院线行业停工差不多半年，这对院线行业有什么样的影响？
罗捷：对于院线而言，国内院线集中度在过去几年维持稳定，新进入者的不断涌入延缓了龙头公司集中度的提升。今年由于疫情，行业集中度有望实现明显提升：
1）中小影院在疫情影响下经营困难，据媒体报道目前全国已经有3000多家影院倒闭关门，严峻形势下中小影院出售意愿明显提升；
2）整合方整合意愿加强，上海电影公告成立10亿基金整合长三角优质影院。我们认为在此情况下今年院线行业有望出现明显的集中度提升，从而改善行业长期盈利格局。
影视行业处于底部改善阶段，出现了明显的变化：
1）经历行业供给侧改革后，优质生产要素向龙头内容生产公司集中，二八效应明显；
2）下游渠道对优质内容需求保持刚性，优质内容的采购价格维持较高水平；
3）行业整顿后，行业盈利更加向内容生产公司集中，影视制作公司毛利率有望提升；
4）龙头公司现金流相对优势明显，开机情况优于行业平均；
5）变现模式上除了传统2B的商业模式，2C端的模式也在逐渐出现，为影视内容制作公司带来业绩弹性。
基于以上变化，我们认为影视行业可以从底部改善角度关注投资机会。
3、怎么看传媒行业今年的行情表现？
罗捷：传媒板块是一个比较复杂的板块，细分行业较多，不同行业驱动的逻辑也有区别。综合来看，各个板块上半年的走势主要表现出以下特点：
1）互联网传媒相对大盘来说一直处于高位，在疫情好转后一度回调，投资者对板块是不是一次性行情有疑虑，但疫后数据证实增长再次带来板块的大幅上涨，总体涨幅与盈利的增幅相当；
2）影视动漫近期乐观情绪带来一些反弹，但一直徘徊在底部区域，等待确认业绩恢复，每当有乐观消息都带来反弹，7月后尤其强烈；
3）营销服务尽管初期因为疫情跌幅较大，但是超预期的一季度业绩带动子行业迅速回归，一度涨幅超过互联网传媒；
4）有线电视网络受疫情影响不大，在低位在一段时间波动后，随着5G消息的公布，行业快速上涨。
对于互联网传媒板块来说，前期走势类似一个价值板块，收益来源主要是盈利的增长。同时，这个板块的估值目前也是整个科技类板块中最低的。目前互联网游戏正在等待一个爆发的机会，5G是最佳的催化剂。
影视动漫最近迎来真正基本面的反弹，目前的数据逐渐超预期，市场反应可以参考营销服务超预期数据后的反应。
在一季度数据远超预期之后，营销服务继续超预期增长。国内疫后消费稳健恢复，带动营销板块前进。
有线电视网络相对独立，但是在5G加持下，未来有很好的发展机会。
4、您怎么看疫情对传媒业的影响？以长期眼光看，它给当下带来挑战的同时，也会带来怎么样的机会，从投资角度而言，您建议重点关哪些机会？
罗捷：短期看疫情对传媒有正有负，总体以正面为主。对互联网传媒明显以正面影响为主，传统传媒负面影响相对较大，但是有一部分传统传媒为互联网传媒提供内容，损失也能得到一定程度的弥补。
传媒主体属于非必需消费品，随着经济发展、人民收入增加，行业会一直增长。疫情更主要是短期的一次性冲击，不会构成对行业的长期的影响。不过对于游戏等互联网传媒板块，会加速部分板块的普及速度。部分原本短期内不会接触游戏的客户提前成为永久性客户，加快行业的普及。
从投资角度而言，主要包括两类机会。
一类是短期内因疫情影响加速发展的互联网传媒。疫情在很多方面加速了历史进程。过去不论是教育、医疗、金融等领域，全世界许多专家、学者、官员都在大力推进ICT（信息通信技术），传媒自然也是其中重要的一员。但是传统力量仍然顽固。随着疫情的出现，互联网化水到渠成，所有习惯的力量都不再是阻碍。例如近期有新闻报道，疫情初期网络直播“在线演唱会”近期随着疫情退潮不仅没有昙花一现，反而“愈演愈烈”。代表未来的各种互联网娱乐转化率会进一步提高，用户一旦有机会接触到，将很难脱离。
