大参转债 - 113605，正股：大参林 - 603233，行业：医药生物-医药商业Ⅱ-医药商业Ⅲ。转股价值：104.71，溢价率：-4.50%，规模：14.05亿，债券评级：AA，按照现股价预估上市价格110+，积极申购。
转债信息
正股代码：大参林 - 603233
所属行业：医药生物-医药商业Ⅱ-医药商业Ⅲ
申购代码：754233（沪市）
转债评级：AA，评级一般（评级越高，代表偿还债务的能力越强 ）
发行规模：14.05亿，发行规模适中，预计中签率一般
溢价率：-4.50%（10月21日正股收盘价：87.8;转股价83.85;转股价值：104.7元）
募集资金用途：公司本次公开发行可转换公司债券拟募集资金总额不超过140，500.00万元（含140，500.00万元）
正股分析
随着社会消费水平提高以及消费结构升级，医药市场持续扩容，药品流通产业规模不断扩大，药品零售企业销售规模和连锁化率持续提高。医药零售上游主要为药品制造企业，我国药品制造企业数量众多，市场基本处于充分竞争状态，随着医药流通行业集中度的逐步提高和公司规模的不断提升，公司对上游行业企业的议价能力将不断增强。行业下游为广大个人消费者，需求比较稳定。
我国医药零售行业连锁率整体较低，且各区域内均有一定规模和竞争力的零售药店连锁企业，行业的区域性竞争特征较明显。随着国内电子商务产业的快速发展，我国医药电商市场可能将持续处于快速增长阶段，或许对线下连锁药店形成冲击。
大参林一直专注于中西成药、参茸滋补药材等的连锁零售业务，拥有 5，212 家连锁门店（其中直营5，106 家、加盟 106 家）。公司近两年营收同比增速有所提升，去年同比增长25.7%。销售净利率和净资产收益率分别波动下滑到6.25%和16.5%，净利润同比增幅去年达到32.5%，较前两年明显提升，今年上半年净利同比增长59%。公司资产负债率在50%左右，负债压力不重，存货占总资产比降低到24%左右，商誉占总资产比重由2017年的3%提高到2019年的11.3%。大股东质押比例17%。
申购建议
它对应的股票是大参林，属于医药商业行业龙头。公司财务状况优秀，近三年营业收入和净利润高速增长。当前PE为59.6，处于历史高估值区间，比同行估值较高。转债评级优秀，因此建议申购。
