4月12日苏行转债网上申购，信用级别为AAA。苏行转债目前转股价值为92.57元，转股溢价率：8.03%。
转债基本条款分析
苏行转债发行方式为优先配售和网上发行，债项评级AAA，主体评级AAA。发行规模为50.00亿元，初始转股价格为8.34元，参考公告发行日正股收盘价格7.71元，转债平价92.45元，参考同期限（6年）同评级（AAA）的中债企业债到期收益率（2021年4月7日）为3.85%，到期赎回价110元，计算纯债价值为92.09元。综合来看，债券发行规模较大，流动性较好，评级较高，债底保护性较高。博弈条款一般，下修条款较严（“15/30，80%”），赎回条款正常（“15/30，130%”），由于本次发行转债目的是补充资本，而银行类转债不设定回售条款。
苏州银行基本面分析
区域优势明显的城商行品种
苏州银行是秉持“以小为美，以民为美”的战略理念，扎根苏州，面向江苏，持续在小微金融、民生金融和科技金融等领域深耕细作。作为苏州地区唯一一家具备独立法人资格的城商行，2020半年报显示公司发放贷款和垫款的62.70%投向苏州市，37.30%投向江苏省内其他地区。截至2020上半年公司共有18家分支机构，其中包括10家分行、7家支行。在英国《The Banker》杂志全球1000 强银行排名中位列第321位。2018年以来公司零售业务快速增长，个人业务资产占比逐渐提升，资金业务利润占比逐步升高，20H1苏州银行的公司业务/个人业务/资金业务税前利润7.17/5.03/6.66亿元，分别贡献集团税前利润的37.50%/26.30%/34.83%，相较2019年末变动-9.57pct/2.40pct/8.90pct。
苏州良好的经济发展势头为公司成长奠定基础。2020年该市GDP为2.02万亿元，同比增长3.4%。是全国第6个GDP突破2万亿元的城市，也是唯一一个突破2万亿元的普通地级市。苏州第三产业高速发展，2019年增速6.3%，远高于其他产业。此外，随着苏州政府着力打造数字金融产业集聚区、进行小微企业数字征信实验区建设、金融科技创新监管试点以及央行数字货币试点、提升企业融资对接效率，苏州金融产业有望实现高质量快速发展，为公司业绩提供良好支撑。
经营指标处于江苏城商行较高水平
2019Q4以来苏州银行存款总额同比增速提升，而贷款总额同比增速略有波动，整体维持高增速。相比于其他江苏城商行（南京银行、江苏银行），公司存款总额同比增速较高，2020年第三季度达17.11%，远超江苏银行的13.60%、南京银行的8.62%。
就盈利指标而言，20Q1-Q3苏州银行净息差稳定维持高水平，截至20Q3为2.17%，高于南京银行的1.83%、江苏银行的1.61%。需要看到的是：1）资产结构上，公司的贷款占比较高，且贷款是收益率偏高的资产;2）就同一资产对比，公司贷款、债券投资、同业收益率较高;3）负债端，公司整体计息负债付息率不高，20H1存款余额占负债比例约为72.21%，平均付息率2.31%，相比江苏银行的66.85%/2.56%，负债端具备一定优势。
