蚂蚁金服上市,蚂蚁“网”成“大象”

2020-07-21 11:40:04 作者: 蚂蚁金服上市

直连状态下,支付宝与相关银行的资金清算,是数字虚拟账户之间的关联,没有必要也不再通过银联清算。这当然意味着,支付宝发生的任何资金清算不再与银联有任何利益关联。支付宝在整个资金清算过程中,事实上承担了交易方与清算方的双重职能。

支付宝的这一创新重创了银联,站在监管者的角度,当然也意味着潜在的资金结算风险。后来支付宝的确在资金清算方面受到过监管的处罚。

在业务发展最为风生水起的时候,借助强大技术力量,以及庞大的资金结算量,支付宝也一度希望涉足清算领域,获得清算牌照。这一切止步于2017年。当年由人行清算中心牵头,支付宝、财付通、网银在线等第三方支付,以及其他机构共同参与,联合成立了网联清算有限公司(下称网联),并约定,任何第三方支付的资金清算和往来,都应该通过网联进行。至此,直连再次变成间连,蚂蚁金服以及支付宝试图独立发展资金清算的梦想破灭。

支付宝退回到其传统的“支付”业务本身。

【2】撬动商业银行的奶酪:余额宝与银行存款搬家

支付宝的创新不止于此。推动支付业务直连创新两年后(2013年),依托其庞大的用户群,以及与银行账户直连的技术优势,支付宝推出了划时代的金融创新产品“余额宝”。

用户通过余额宝可以实现便捷的T+0交易,并享受远比银行存款利率高的收益。人们也由此见证了科技创新的威力——存款从银行“搬家”到余额宝为代表的各类型基金,金融机构不得不纷纷推出“宝宝类”产品与余额宝竞争。央行数据显示,2014年,中国商业银行储蓄存款余额同比增速,从两年前的16%,断崖式下跌至8%,宝宝类基金功不可没。2015年尽管有所回升,但随后两年增速再次下滑。与此同时,余额宝的运行主体——天弘基金的规模2014年一跃成为中国最大的公募基金,目前管理的资产规模依然高达1.3万亿。

人们真正感受到科技助力下,科技金融对于传统银行的巨大威胁!以至于彼时的马云曾说,“如果银行不改变,那么我们就来改变银行”。

但是马云的估计还是过于乐观了。余额宝一枝独秀,天弘基金快速发展,其在市场上的影响力逐步加大之际,过大的资产管理规模,意味着余额宝用户的赎回或者认购,很可能加剧市场收益率波动,成为金融市场稳定的潜在威胁力量。

监管层决定介入。2018年,多家媒体报道监管层要求天弘基金控制规模。天弘基金开始有序泄洪,降低申购额度,限制申购时间等措施控制规模增长,成效显著。2018年,天弘基金的资产管理规模相比2017年下降了4500亿。

【3】过度金融创新:金融监管套利与蚂蚁花呗、借呗ABS风波

蚂蚁金服过去的不少产品创新,某种程度上也是闯监管空白,游走在合规边缘。有些业务,如支付宝的诞生,快捷支付等,的确在后来成为推动社会经济发展的重大力量。然而,也有的创新,从一开始就遭遇不小的质疑。

以2015年4月上线的花呗、借呗为例,蚂蚁金服一方面向用户提供花呗、借呗服务,一方面,将上述债权以ABS的方式证券化,从而募集资金再次向用户发放花呗、借呗,周而复始,蚂蚁金服可以很小的资本金撬动庞大的借贷生意。下表数据为截至2019年10月数据

这种业务本质上是金融监管套利。***此前一次演讲中就表示,蚂蚁花呗、借呗靠30亿资本金做到3000亿资产,放大了100倍,原因在于利用了互联网的便利,循环通过ABS募集资金和发放贷款。

同样的业务,如果发生在金融机构,如银行,受制于资本金以及资本充足率,商业银行最多可以12.5倍的杠杆(对应8%的资本充足率),而蚂蚁金服的花呗在2017年的杠杆倍数远超过这个倍数(只考虑资本金)。蚂蚁金服旗下花呗业务主体重庆市蚂蚁小微小额贷款有限公司2017年资本金为20亿,但是,其当年通过ABS发行的金额为1593亿元。假定这些资金都形成了风险资产(也就是放贷),那么花呗的杠杆超过70倍。不考虑利润在内,这意味着蚂蚁花呗的资本充足程度不足2%(20/1593≈1.3%),这远远低于《商业银行资本管理办法(试行)》关于商业银行资本充足率不得低于8%的政策规定。这是一种典型的金融监管套利,本身蕴含过度杠杆的风险。

迫于政策压力,2018年初,蚂蚁金服宣布向花呗、借呗注资82亿,补充资本金。从2017年开始,蚂蚁金服通过ABS发行的资产证券化募集的资金额逐步大幅度下降。

见证了科技威力的监管层后来没有再给马云其他的颠覆行业的机会,特别是证券交易领域。据界面新闻此前报道,蚂蚁金服一度接近完成收购德邦证券,但是最终不了了之。

保险业务方面,蚂蚁金服进展不大,只是拿到了一张保险经纪牌照(中安在线),事关重大的寿险以及产险牌照,蚂蚁金服始终没有拿到。不过,最新消息显示,蚂蚁金服有望拿下产险业务牌照。

商业银行方面,蚂蚁金服获得了准入,但是蚂蚁金服参股的浙江网商银行股份有限公司(下称网商银行),只是一张网络银行的牌照。根据央行个人银行账户管理的相关规定,网商银行由于没有实体网点,只能开立类Ⅱ类、Ⅲ类银行账户,且有限额转账等规定;用途不怎么受限制(如提现等)的Ⅰ类账户则无权开设,这实质上隐含着对网商银行业务开展的重大限制。截止2018年底,网商银行的总资产规模仅为959亿元。

事实上,蚂蚁金服发展过程中出现的一些问题,监管层也在不断总结,积极探讨监管方式。以上述蚂蚁金服的花呗借呗ABS为例,其本质上从事的是金融业务,但是由于是在互联网金融科技公司内发生,因此原来央行,银保监会,***等在的监管机构指定的相关监管措施,并不能有效的适用于蚂蚁金服一类的机构。

监管层必须寻求合宜的政策和应对方式,不打击创新的同时,可以保障金融安全。

04蚂蚁金服不容乐观的前景——业务分拆??

【提示:这部分内容根据去年的信息写的,实际上现在并没有分拆。上市则更意味着不会再拆分】

蚂蚁金服实质上已经成为一家强大的金融控股公司。央行的一位官员曾说,“蚂蚁金服是典型的互联网金融代表,目前拥有第三方支付、小贷、保险、基金、银行等牌照。旗下天弘基金的规模大,还有第三方支付机构支付宝”,因此,对于蚂蚁金服及其旗下的天弘基金和支付宝这类机构,国际上都没有监管经验,不能用传统的金控监管办法来覆盖。