伴随着2018半年报的披露，上市公司业绩逐步展现在人们面前，而媒体和机构也对A股上半年开始盘点。国信证券最新研报题为《复盘2018年股市，我们是如何一步步跌下来的？》，文中认为A股的下跌主要由三个阶段构成，第一阶段从1月24日至2月9日，第二阶段从3月12日至4月23日，第三阶段是5月22日至7月5日，而各个阶段的下跌又有不同的原因。
国信证券分析认为，去杠杆下“社融同比大幅回落”和“信用利差大幅飙升”是造成股市下跌的最主要内因，而“贸易战”成为了市场下跌的催化剂。
以下为研报全文：
报告摘要
2018年以来，上证综指从高点到低点回撤幅度高达25%，市场在经历了1月份冲高之后持续出现大幅调整。复盘市场半年多的走势，A股的下跌主要由三个阶段构成：
总结2018年以来的市场走势，我们认为去杠杆下“社融同比大幅回落”和“信用利差大幅飙升”是造成股市下跌的最主要内因，而“贸易战”成为了市场下跌的催化剂。
2018年以来A股的下跌由三个阶段构成
2018年至今，A股整体表现较差，以上证综指计，截至2018年7月5日收盘价最低点，全年累计下跌17.3%，在我们跟踪的全球主要市场股指中表现是最差的。而如果从年内高点3587（1月24日）起，到年内低点2691（7月6日）计算，回撤幅度高达25%。回顾这半年多以来的弱市行情，A股的下跌主要由三个阶段构成：
