风力发电企业，在建项目规模较大——嘉泽转债价值分析
一、规模尚可，下修条款宽松，平价提供较强安全垫
嘉泽新能于8月19日发布公告，将于2020年8月24日公开发行可转换公司债，本次不安排网下发行。嘉泽转债发行规模13亿元，债项评级AA，根据8月19日中债同等级企业债到期收益率4.58%测算，债底约为86.84元，发行公告挂网日嘉泽转债平价为99.72元，平价提供较强安全垫，债底有一定保护性。条款设置方面，本次转债的下修条款设置较为宽松。
1、发行规模尚可，对原股本有一定比例摊薄
嘉泽转债本次发行方式上设置原股东优先配售、网上发行两种。发行规模为13亿元，初始转股价为3.57元/股，目前公司总股本20.74亿股，本次发行摊薄比例为17.56%左右。原股东可优先配售的嘉泽转债数量为其在股权登记日（2020年8月21日，T-1日）收市后登记在册的持有公司股份数按每股配售0.626元可转债的比例计算可配售可转债的数量，再按100元/张的比例转换为张数，每1手（10张）为一个申购单位。原股东可根据自身情况自行决定实际认购的可转债数量，原股东优先配售日为2020年8月24日。网上发行时间为2020年8月24日，网上每个账户申购数量上限是10，000张（100万元）。
2、债底预计在86.84元附近，发行公告挂网日平价为99.72元
债底约为86.84元，有一定保护性。嘉泽转债期限为6年，债项评级为AA。票面利率为：第一年0.3%、第二年0.5%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%。到期赎回价格为票面面值的108%（含最后一期利息），按照2020年8月19日中债6年期AA企业债到期收益率4.58%作为贴现率估算，嘉泽转债债底价值约为86.84元，保护性较强。转股期自发行结束之日（2020年8月28日）起满六个月后的第一个交易日起至可转债到期日。按照2020年8月19日收盘价3.56元进行计算，发行公告挂网日平价为99.72元。
