东缆转债113603，东方电缆603606，规模：8亿，2020-09-24申购，申购代码754606，转股价格 23.88元， 当前价格 24.09元， 转股价值 100.88，评级：AA。
转债信息
行业：电气设备-高低压设备-线缆部件及其他
规模：8亿
评级：AA
担保：无
转股价：23.88
转股价值：100.88（溢价率-0.87%）
赎回价：110
利率：第一年 0.30%，第二年 0.50%，第三年 1.00%，第四年 1.50%，第五年 1.80%，第六年 2.00%
募资情况：
此次可转债募集的资金主要用于高端海洋能源装备系统应用示范项目和补充流动资金，拟用本次募集资金投入金额分别为56，000.00万元和24，000.00万元。
正股分析
东方电缆是海缆业务的龙头公司，国内市占率30%左右，主要产品为海缆、电力电缆和智能线缆，广泛应用于电力、建筑、通信、 石化、轨道交通、核能、海洋油气勘采、海洋军事等领域。
电线电缆生产企业具有明显的规模经济效应，龙头企业具备成本优势和议价能力，相比于美日等国家，行业集中度还有较大提升空间。
近年来公司海缆产能不断扩张，毛利率也有所提升，海上风电建设拉动了海缆的需求增长，公司盈利能力有望提升。
公司是2014年10月上市，目前总市值157.6亿元，当前市盈率24.7，分位点16.04%，低于高低压设备行业均值，市净率6.41，分位点89.12%，高于行业均值，处于高估值区间。
公司资质好，盈利能力强，资本结构优良，风险系数低。
业绩方面，公司2019年营收同比增长22.03%，归母净利润同比下降163.74%，2020年上半年，营收同比增长42.41%，归母净利润同比增长102.75%。
申购建议
公司目前的主要产品为海缆、电力电缆和电气装备用电线电缆，其中以35kV及以上海缆、高压电力电缆为公司业务发展重点。 由于产品行业及地域性的关系，公司的电力电缆销售侧重于浙江省及周边省市，在浙江省一直处于领先地位。得益于公司的海缆发展战略，公司在海缆领域确立了领导地位，公司的海缆产品具有很强的竞争力，部分产品逐步替代国外进口实现了国产化，是国内唯一一家生产并交付220kV海底电缆和脐带缆的企业。 2015年-2019年，公司加权ROE均值为10.45%，目前还处于持续提升期，盈利能力较强。 需要注意的是，公司负债率偏高，现金流一般，但业绩持续增长，收益率较稳。 转债质地一般，发行规模不大，综合而言，建议申购。
